中文博大精深，一個措辭的細微變化，甚至只是排序的改變就可能就代表了一個方向的轉變。
中共中央政治局10月31日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。
會議指出，當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。對此要高度重視，增強預見性，及時採取對策。
會議指出，當前我國經濟形勢是長期和短期、內部和外部等因素共同作用的結果。我國經濟正在由高速增長階段轉向高質量發展階段，外部環境也發生深刻變化，一些政策效應有待進一步釋放。
會議強調，面對經濟運行存在的突出矛盾和問題，要堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，加大改革開放力度，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決。要切實辦好自己的事情，堅定不移推動高質量發展，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作，有效應對外部經濟環境變化，確保經濟平穩運行。要堅持「兩個毫不動搖」，促進多種所有制經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展。繼續積極有效利用外資，維護在華外資企業合法權益。要改進作風，狠抓落實，使已出台的各項政策措施儘快發揮作用。
01
會議認為經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。
7月政治局會議上「穩中有變」「面臨一些新問題新挑戰」的說法轉為10月「下行壓力有所加大」。
中央層面上對經濟下行做了確認。
三季度GDP增速由上季度的6.7%下行至6.5%，數據暴露的問題應已得到共識。
相比四月和七月，本次會議上沒有再提及「擴大內需」，應為出於對居民部門槓桿率持續攀升的擔憂。
會議也沒有提及房地產，而7月會議則強調「下決心解決好房地產市場問題」。
本次會議沒有明確提到房地產或有兩方面因素；
1）出於對居民債務增長的擔心，對地產拉動經濟的預期減弱，2015年開始的棚戶區改造貨幣化補償手段刺激了房產消費，拉動了經濟增長，但也帶來居民債務急速攀高，目前已不堪重任。
2）房價目前尚位於掉頭節點，居民部門債務風險尚未暴露，中國房貸首付至少三成，即算房價下滑1/3左右居民部門風險也幾乎不會傳遞給銀行。
房價下滑超過1/3的話，房市就存在猶如股權質押風險暴露一樣的問題，政策托底應該就會出現。
本次會議也沒有延續7月份政治局會議上提到「加大基建補短板」。
而10月31日，國務院辦公廳發佈《關於保持基建補短板力度的指導意見》強調，在基礎建設補短板上，要求堅持既不過度依賴投資也不能不要投資。
相比預期力度有所弱化。
自7月份政治局會議以來，積極財政是採取強投資還是採取大減稅爭議不斷，本次會議未提及基建補短板或會在減稅力度上有點驚喜，近期也有不少高層表示將有更大減稅方案出台。
雖然公認減稅對拉動經濟增長更具有可持續性，但政府財政需要平衡，減收顯然需要面對如何減支的問題，沒有減支則不可能實現減稅。
減支如何實現目前尚未露出端倪。
02
本次會議上提到了「長期積累的風險隱患有所暴露」，筆者在上一篇文章中也提過，除了居民部門債務風險尚未暴露之外，目前其餘經濟部門包括私企、國企、政府部門風險皆有一定程度的暴露。
在7月政治局會議上已提出要「抓住主要矛盾、採取針對性強的措施加以解決」，10月則延續了這一說法，防範化解風險的配套政策及措施不斷在出，針對性定向化解風險。
從2015年開始，針對性定向化解風險措施就從未間斷，國企債務風險以供給側改革化解，地方政府債務風險以加快發行地方債券「開前門堵後門「解決。
私企債務風險由10月份股權質押問題開始浮出水面，近期加強了對股市的政策托底和對私企債券融資行為的支持。
10月中旬，央行降准，至25日，央行又已連續五日開展逆回購操作，五日累計淨投放5200億元。
監管機構也開始不斷向市場釋放積極信號，上市公司可以下場炒自家股票了（上市公司自身與散戶的信息不對稱不可避免，以後刨韭菜根就省事了），險資也不再是野蠻人了。
大水共政策齊飛，股市與債匯一色。
通過貨幣與政策共同支持，股權質押風險暫時得到緩解，但股權質押問題尚未得到徹底根治，受美債收益率攀高影響，外圍美股進入黑天鵝多發期。受美股影響，國內股市風險必不可免，每次觸及質押風險線，相同的問題仍會出現。
會議並沒有提及房地產，也顯示從債務風險方面看，與房地產價格緊密相關居民債務風險目前尚未暴露。
03
會議提出要堅持「兩個毫不動搖」，促進多種所有制經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。
9月12日，一篇題為《中國私營經濟已完成協助公有經濟發展的任務，應逐漸離場》的文章刷屏，筆者在9月21日撰文中曾論述，私企不可能缺席中國經濟。
節選片段；
混合所有制經濟有兩個目的；
1）解決民營企業資金困難，保就業率，這也是六穩（穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期）的首要任務。
2）為國企注入優質資產，為資產證券化方式解決國企債務問題打好基礎。
11月1日，習近平主持召開民營企業座談會強調：「毫不動搖鼓勵支持引導非公有制經濟發展支持民營企業發展並走向更加廣闊舞台」。
推出六大務實舉措包括：
第一，減輕企業稅費負擔。
第二，解決民營企業融資難融資貴問題。
第三，營造公平競爭環境。
第四，完善政策執行方式。
第五，構建新型政商關係。
第六，保護企業家人身和財產安全。
兩天兩次會議連續確認了民營企業地位，而排第一位的舉措就是減稅。
政治局會議提出繼續積極有效利用外資，維護在華外資企業合法權益。
也說明中國開放之路不會停止，自中美貿易爭端以來，引發了很多中國或會閉關鎖國自謀發展的討論，筆者曾經10月3日撰文《從歷史來看「閉關鎖國「與」對外開放「》，從歷史角度分析中國會延續對外開放。
基於事實的邏輯判斷多具有一定的準確度，但也有判斷失誤，如自美聯儲9月加息開始，筆者兩次判斷中國或會在公開市場跟進加息，否則會危及國內金融系統穩定。
但嚴重打臉，左臉打完打右臉。加息什麼的，不存在的。
目前，由於中國並未跟進加息，匯率問題已如哽在喉。
匯率是一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，其是一種相對價格，受到貨幣流入流出的影響。
可分為兩部分；
1）一般貿易和服務貿易順（逆）差。
2）金融體系流入（出），其中金融資本在國際間流動主要依賴於收益率。
中國的一般貿易及服務貿易差額已由順轉逆，金融資本收益率也一路下滑（即來自於利率的下降也來自於匯率貶值），蓄積了相當大的貶值壓力。
本次會議上指出「當前我國經濟形勢是長期和短期、內部和外部等因素共同作用的結果」，說明當局有清醒認識國內經濟形式受到國外因素的影響。
而以目前貨幣政策來看，則主要針對國內因素，對國外因素目前尚無暇顧及，也從側面說明中央對匯率問題關注度在下降。
匯率棄守七已可得到確認，剩下的是兩點問題要解決；
1）如何打退空頭減少損失。
11月1日，受中美兩國領導人通話消息提振，人民幣匯率大舉反攻。
估計很多人民幣空頭在1日晚上已經爆倉。
2）經濟幾大部門中，唯有居民部門對換匯是需求最少的，換個方向說，就是換匯潛力最大的。
如何改善居民部門對匯率的預期，防止大媽跟風換匯，顯得尤為重要。
從近期美元指數波動與中美匯率波動對比中可看出，美指上升時，人民幣匯率以較小幅度貶值，而美指下降時，人民幣匯率則較大幅升值。
中國央行可能已經使用外儲對人民幣匯率進行了干預，引導預期。
由於離岸市場規模小，干預效果好，又可通過離岸市場對國內匯率進行引導，央行干預或集中於離岸市場。
央行管理預期的其他手段還有調高外匯風險保證金，在香港發行人民幣央票。
但鑑於中國對外開放的態度，非必要不會輕易動用資本管制（隱性收緊是可能的），在中國貿易項完全開放的情況下，資本管制也很難達到預期效果。
空頭退走，大媽們預期穩定之時，才是匯率破7的良機。
