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金管局還能開火嗎?

華爾街見聞報道,隨着超低息利率環境的終結,全球最貴房地產市場也撐不住了。9月28日,香港差餉物業估價署發佈的最新8月住宅樓價數據顯示,香港8月私人住宅售價指數報393.9點,環比下跌0.076%,為自2016年3月以來首次下跌。本來這事不算什麼大事,甚至採樣的原因都會造成這種幅度的數據波動。

可在今天特定的環境下,即便港樓價格開始停滯,都需要斟酌,不僅因為這是全球最火的城市房地產,還因為以下原因:

首先,9月初,廣東省經濟和信息化委員會發佈了2018年8月廣東省製造業採購經理指數(PMI)為49.3,較上月下降0.9個百分點,是自2016年3月以來指數第一次回落至榮枯線(50.0)下。據海關總署廣東分署統計,2018年上半年,廣東進出口總值3.24萬億元,比2017年同期增長2.7%。但其中,出口額出現了下滑,出口1.9萬億元,同比下降3.3%。

廣東下雨,香港就要打傘。9月19日,香港貿發局昨日公布今年第三季度香港出口指數,該指數繼在2018年第二季度創下29個季度以來最高水平(54.1)後,第三季度卻大幅回落至35.8的收縮領域,是自2006年以來最大的季度跌幅。貿發局研究總監關家明表示,過去七個月出口增長約10%,預測今年出口增長約3%,他表示今年餘下時間或出現零增長,甚至負增長,預計明年出口情況或更嚴峻。

貿易是香港經濟增長的核心因素。香港經濟的四大支柱是金融、貿易及物流、專業服務和旅遊,其中的貿易及物流直接決定了金融服務和專業服務,而旅遊也會受到貿易與物流是否繁榮的間接影響,所以,貿易對香港經濟具有舉足輕重的影響。一旦貿易數據走差,未來的經濟數據自然不能樂觀。經濟增長停滯,港人的收入增長就會停滯,威脅房屋按揭貸款的還本付息。

其次,港幣聯繫匯率面對的困局。

今年四月到九月,港幣兌美元的聯繫匯率一直在弱方保證7.85:1附近。到今年8月末,香港有4249億美元的外匯儲備,讓金管局有足夠的彈藥維護港幣聯繫匯率,而樓市正常運行、經濟比較平穩的時期,免去了金管局的後顧之憂。

但未來,金管局的穩匯率操作很可能會面臨困難:

美歐、美日、美加墨之間正在快速地推進彼此間的自貿協定談判,一旦談判完成,美國商品出口的關稅稅率會下降,美國企業的市場佔有率會提升,加上貿易戰,美國企業的開工率就會上升,這會提高美國企業的利潤率和美國工人的工薪增長率,讓次貸危機之後本輪美國經濟復蘇持續更長的時間。這會導致美聯儲本次加息周期持續更長的時間。現在,市場預計美聯儲12月再次加息的可能性在加大,而明年很可能還要繼續加息。

美聯儲繼續加息,就會再次拉大美元與港幣的利差。一旦港幣與美元之間的利差繼續加大,就會導致匯率繼續逼近7.85:1的弱方保證,金管局怎麼辦?不回收港幣,聯繫匯率就保不住;如果繼續回收港幣,香港經濟和樓市的壓力就會加大,在今天的經濟趨勢和樓市走勢之下,相當於金管局在經濟和樓市身上再踏上一隻腳,這顯然是難以承受之重。如導致經濟衰退帶來人們收入衰退,造成樓市暴跌,無數香港人就會成為負翁,更嚴重的是,商業銀行會產生大量的壞賬。

現在的核心問題是香港的銀行業是否耐得住樓價大幅下跌的衝擊,香港的商業銀行主要有2類:

第一類是國際銀行在香港的分支機構,包括香港滙豐、香港渣打、香港星展、美國運通(香港)、美國花旗銀行、瑞士銀行等和 大陸銀行的在港分支機構,這些分支銀行因為背景強大,倒閉的可能性應該不大;

第二類就是本地銀行,這類銀行以香港東亞銀行、永亨銀行、上海商業銀行(香港)等為代表,數量也比較多,是風險點。

如果金管局認為香港銀行業耐得住樓價大幅下跌的衝擊,幾乎就可以肯定會在未來繼續回收港幣,堅守聯繫匯率,核心的力保自由港的地位,當然也就意味着會放棄樓市。

一旦認為銀行業耐不住樓市下跌的衝擊,就只能放棄聯繫匯率,因為銀行業爆發兌付危機之後,金管局必須救助,結果還是聯繫匯率不保,這是最糟糕的結果,會讓香港喪失自由港的地位,現在的支柱產業不再,回歸漁村。同時,聯繫匯率不保之後,會對民幣匯率帶來嚴重的衝擊,進一步又會誘發樓市泡沫的問題,造成嚴重的風險外溢。

金管局有充足的子彈(外匯),但敢不敢再開火,取決於銀行業的耐衝擊能力。

阿波羅網責任編輯:秦瑞  轉載請註明作者、出處並保持完整。

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