在A股持續回調下，一度炙手可熱的股票質押業務竟成了證券公司手中的燙手山芋，甚至，已有券商停止了股票質押業務。
圖片來源：視覺中國
在A股持續回調下，一度炙手可熱的股票質押業務竟成了證券公司手中的燙手山芋，甚至，已有券商停止了股票質押業務。
券商中國記者調查發現，上市公司股票質押融資難度不斷提高，證券公司承攬股票質押融資門檻，不僅要看股票質押融資金額和該上市公司全部股票質押比例，還要看質押個股資質和所處行業。已有券商明確指出，負債過高的行業如地產行業不接，某些保險系手中的股票也不接。
更有甚者，券商中國記者了解到，已有多家證券公司開始停止了股票質押業務，其中包括一家規模前十的大型證券公司。
多家券商暫停股票質押融資
一度炙手可熱的上市公司股票質押融資業務，目前已然進入舉步維艱的地步，包括一些大型券商在內的證券公司已經停止了股票質押融資業務，還在繼續從事該項業務的證券公司也普遍提升了門檻。
根據券商中國記者的多方了解，目前已經停止股票質押融資業務的證券公司，除了多家上市券商外，還有多家未上市的中小型券商。
「公司也沒公開發通知說停止股票質押融資業務，主要是提交上去的項目基本沒有獲批的，公司分管領導私下透露的結果是，再好的項目報上去也不會批了。」中部地區一家上市券商江蘇地區負責人介紹說。
深圳一家中型券商更直接，直接通知旗下各家證券營業部負責人，公司已經沒有額度，所有的融資類業務都暫停，除了股票質押融資業務，還包括融資融券業務。
「我們公司據說是因為存量規模太大了，而且今年已有多個股票質押項目爆雷，據說內部最近還有幾個項目已經觸及爆倉邊緣了。」上海一家大型券商的業務人員透露說。
據券商中國記者調查了解，目前實質性暫停上市公司股票質押融資業務的券商，歸納起來的原因，主要有三方面：存量規模過大、額度告急、出於對後市的悲觀拒絕風險。
出於對後市的悲觀拒絕風險的證券公司，主要是一些中小型券商，這些公司規模整體偏小，一單過億的質押項目出問題，一年的淨利潤可能就全沒了。
質押融資門檻普遍提高
最近在股票質押融資市場，多家上市公司質押標的來回在詢價。來自證券公司營業部業務人員的消息是，來回詢價並非如去年及之前那樣融資方尋找成本最低的券商，而是壓根沒有券商「接貨」。
其中原因，就是融資方標的個股、標的所處行業、融資額和質押比等都不符合所在券商的要求，業務人員無法立項所致。
券商中國記者多方了解的情況是，除了不少券商已經實質性暫停股票質押融資業務外，還在從事股票質押融資業務的券商，門檻也普遍提升。
深圳一家中型券商內部對股票質押融資業務的立項標準為：上市公司全部股票質押比例不得超過50%，今年一二季度利潤不能為負，負債過高的行業如地產行業不接，某些保險系手中的股票不接。
廣東境內一家大型上市券商，對股票質押融資除了上述要求外，還特別增加了兩個要求：融資額不能超過上市公司總市值的1%，質押率不超過三成，最終融資額按照上述兩個條件的最低值。該公司一位營業部總經理向記者訴苦，「前不久接觸一個項目，其他方面雙方都同意，上市公司大股東進行質押融資，但就是因為1%的規模，3億市值的質押標的該公司最後給出的融資額才不到2000萬，客戶直接拒絕找其他家做了。」
其他一些還在從事股票質押融資的券商，大概的門檻也基本和上述標準雷同。只是在具體的細節上有些許差異，比如流通股質押比如不能超過80%，二級市場個股的漲跌幅不能達到一定比例等。
當然，也有一些證券公司門檻略有迴旋餘地的。比如今年虧損的個股，必須能說明今年全年或明年能營利的邏輯；還比如必須說明融資用途，必須用確切的還款來源等。
股票質押風險大小主要源於市場走勢
券商中國記者在調查了解過程中，幾乎所有券商一線業務員的理解都是：股票質押風險主要還是源自市場後續走勢。
很多一線業務員對自家公司業務導向非常不理解，認為以目前市場走勢，整體再跌50%幾乎不可能，據此他們得出結論，認為很多優質個股的質押融資業務沒有任何風險。
「個人覺得，現在正是有遠見的券商積蓄項目、積累客戶的最佳時機，不然等到市場轉好，我們這類中小券商和大券商相比，從項目到資金，從質押率到融資成本，根本沒有任何優勢。」深圳一家中小券商信用業務部負責人私下抱怨說。
而在這家公司高層看來，股票質押融資真實的風險遠非公開數據披露的那麼少，真正的股票質押融資風險可能比公開市場披露的要大得多，如果市場繼續萎靡，一旦質押風險爆發，風險將一發不可收拾。
這位業務出身的券商高層介紹說，目前上市公司股票質押數據，都是源於上市公司公告披露的質押情況。「公開披露的質押融資，那僅僅是冰山上的一角，大量的場外質押、繞標質押根本沒有披露出來。」
根據券商中國記者了解，所謂的場外質押，就是通過場外市場進行的股票質押融資，不用走中國結算，也不用知會上市公司進行披露。場外質押融資，一般相較於場內質押，質押比例要高，但成本也要高。
繞標質押，主要是場內兩融和場外期權相結合進行的質押融資，此類質押融資也不用公告，效益高且便捷，也是此前諸多上市公司股東最喜歡的融資方式之一，成本和折扣較場內質押融資都要略高。
海通、中信、國君領跑股權質押
近年來，交易行情慘澹，兩融業務算不上景氣，股票質押業務成為券商信用業務的發力點和增長點。不過，今年年初，監管加強股質業務風險管理，出台最嚴股票質押新規，加上去槓桿等綜合因素影響，券商股票質押業務收縮。
中國證券業協會最新公佈了《2018年上半年度證券公司經營業績排名情況》，數據顯示，股票質押業務規模最大的三家券商為海通證券、中信證券和國泰君安。這三家券商的股票質押業務規模分別為700.05億元、584.14億元和530.10億元。同時，這三家券商也是股票質押業務利息收入最高的，利息收入分別為21.52億元、19.64億元和18.32億元。
