12號，中國央行公佈了8月份金融運行數據，其中8月份人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增1834億元；8月份社會融資規模增量為1.52萬億元，比上年同期少376億元；8月末，廣義貨幣（M2）餘額178.87萬億元，同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.4個百分點。
這個數據的看點有這麼幾個，
第一，社會融資規模大於了貸款規模，說明表外貸款部分，下降的趨勢得到一定幅度的緩解，清理表外資產可能已經差不多快完成了，社融中表外業務涉及的委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票三項連續4個月出現同時負增長，8月分別負增長1207億、688億、779億，其中信託貸款和未貼現銀行承兌匯票負增長幅度較上月有所降低，一定程度上也體現了當前金融去槓桿的步伐在放緩。這有助於緩解企業的融資難，融資貴的現象。社會融資這個指標很重要，他代表了社會的經營需求，前幾個月社會融資大幅下降，代表經濟活力喪失。企業連錢都不想借了，那就麻煩了。
第二，狹義貨幣（M1）53.83萬億元，同比增長3.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和10.1個百分點，廣義貨幣（M2）178.87萬億元，同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.4個百分點。M1和M2再次出現雙降的局面，而且M1-M2的剪刀差為-4.3%，比上個月-3.4%繼續擴大，之前我們也給大家看過一張圖，M1-M2跟整個股票市場的流動性息息相關，M1-M2剪刀差回落，代表整個市場的流動性越來越緊張，現在看不到改善的跡象。這個數據表明，央行似乎並沒有釋放流動性的意思。這個跟前一陣說的，保持市場流動性合理充裕，似乎有點不一致。銀行們的貸款意願也似乎並不強烈。
第三，最近地方債發行較多，10年期國債收益率繼續反彈到了3.65%，這已經超出了很多機構的預測空間，所以市場還是錢緊。
綜合來看，這次金融上中國確實有不一樣的態度，貨幣的總閘門管的還很緊，前一段國常會的要求，似乎並未轉化成現實，特別是進入8月以來，央行突然變得沉默了，幾乎不對市場投入更多的流動性，任由市場下跌不做表態。也對國債利率上升，不管不顧，這個確實有點想不通，要知道地方債融資成本上升，這以後都是財政的還款壓力！沒有央行的配合，積極的財政會很辛苦。另外，不釋放流動性出來，對於經濟的壓力也很大。
我們大膽猜測，央行可能有這麼兩個顧慮，
一個是CPI已經衝上了2.3%，物價的威脅已經開始，雖然有災害的因素影響，但也不能掉以輕心，另外，外部壓力加大，未來進出口成本提升必然推升國內物價，所以整個物價上還是心有餘悸，央行的本職工作，第一是提供必要流動性，第二就是控制通貨膨脹，現在他思想上有包袱，所以也就進入了觀察期，起碼多看兩個月，確定未來物價不再反彈了，他才有可能鬆一口氣。
第二個是樓市泡沫猶存，幾乎捆住了經濟刺激的手腳，形成了兩頭堵的局面，一放水，實體復甦不復甦不知道，樓市肯定漲，現在又到了調控關鍵期，而最先挺不住的恰恰是實體經濟，樓市綁架着經濟，這就讓央行也不敢亂開槍了。現在也只能這麼維持着。
所以，如果讓央行有所行動，需要滿足3個條件，第一就是物價下跌，通脹風險解除，第二是樓市穩定，各地炒房退潮。第三實體經濟實在扛不住了，社融數據，社消數據全都轉向下行，十年期國債繼續攀升。而在央行的手上，至少還有降准可以用，現在不用守匯率了，倒是沒有加息的必要了。
對於股市債市來說，現在遭遇倒春寒。這場倒春寒目前還沒有結束的意思。流動性的預期不轉好，市場恐怕仍會繼續探底，投資者要保持好倉位控制，還是我們說的，你在大跌中的心態，取決於你的倉位，滿倉的肯定罵街了，而半倉的就淡定的多，因為還有便宜籌碼可以拿，如果要按照橋水達利歐的配置方法，即使金融危機，你的組合頂對也就回撤下跌不到5%，而一旦市場轉暖，立馬就能跟上80%的漲幅。所以還是那句話，沒有不正確的股市，只有不正確的方法。
