受到美聯儲即將加息的影響。本周一（9月3日），據中國外匯交易中心數據顯示，人民幣兌美元中間價報6.8347，貶值至2018年8月27日以來最低。就在上周五（8月31日），在岸人民幣兌美元上周五低開高走，最終收升並破6.83元。上周五，人民幣中間價跌逾130點，明顯高於市場預期。
自從8月24日中國宣佈重啟中間價因子，在岸人民幣當天夜盤即走出了逾千點升幅。上周在匯率重新接近6.80元後，交易員反映客盤購匯重新偏多，而當上周三、四回落至6.84元附近後重新有客盤結匯出現。目前，暫保匯率趨於穩定，但人民幣貶值壓力仍然較大。
對此，業內專家認為，第二次使用逆周期因子的效果，可能會比第一次要差。如果後期客盤購匯仍然偏多，提高人民幣雙邊和維穩難度增加，央行或許仍面臨祭出更多的穩定匯率的工具，包括必要時動用外匯儲備來應對。
眾所周知，造成短期人民幣匯率向下壓力的是美聯儲9月的加息。那美聯儲為何要選擇在9月份加息呢？一方面，美國經濟目前復甦勢頭仍在，從而推升通脹率的上升。另一方面，美國與全球很多國家打起了貿易戰，這無形中抬高了美國進口商品的價格，所以7月份數據，已觸及美聯儲的通脹目標。
實際上，隨着美聯儲9月加息腳步的臨近，美元指數重新走強，非美國家貨幣又呈現一波貶值的壓力，不僅是歐元和日元，還有人民幣匯率更是首當其衝，在短期內僅靠通過逆周期因子來調節匯率，其效果肯定會是越來越差。
所以，美聯儲若在9月宣佈加息，中國央行只有同步跟進，適度收緊貨幣政策，這樣才能起到穩定匯率的作用。但目前中美兩國的貨幣政策呈現相反走勢，美國經濟復甦強勁，通脹抬頭，加息時機成熟，而對於中國來說，第三季度經濟有較大下行壓力，如果貿然跟着美聯儲加息，國內經濟可能面臨下行風險。跟與不跟真是左右為難。
自2016年以來中美政策利率調整趨於一致：2016年1月至今美聯儲共計加息6次，其中2017年3月和12月、2018年3月央行都在美聯儲宣佈加息後當日提高逆回購利率。
但有三次例外。在2016年12月美聯儲加息後，中國央行並未立即跟進，而是在2017年2月提高逆回購利率。同時，在2017年6月和2018年6月美聯儲加息後中國央行都未跟進。央行之所以沒有跟進，主要是因為中國經濟這幾次都存在較大下行壓力。
值得注意的是，2018年6月美聯儲加息後，中國央行沒有跟進，相反通過MLF的方式，釋放了數千億的流動性，再加上第二季度GDP增速放緩至6.7%，這才導致了新一輪的人民幣匯率的下跌。
目前，人民幣匯率受到逆周期因子的影響暫時保持了雙向波動，如果美聯儲9月份加息之後，中國央行沒有相應的收緊貨幣，而是貨幣政策繼續寬鬆，那麼人民幣匯率將會有繼續下行的壓力。
現在很多人建議，美聯儲在9月宣佈加息之時，中國央行也應該同步上調短期逆回購的利率，使短期利率逐步抬升，防止資金流向資本市場。與此同時，央行還應該在9月末定向降准，把一年期以上的中長期貸款利率給降下來。
不過，我們認為，央行如果在上調逆回購利率之後，還要進行第四次定向降准，這對於市場預期放水的影響太大。
美聯儲加息在即，人民幣匯率該往哪兒去？目前，人民幣匯率仍有很大下跌壓力。如果美聯儲9月加息，中國央行不隨後跟進，那麼人民幣匯率肯定會再度出現下跌趨勢，破7關口沒有懸念。
但是如果宣佈跟着美聯儲小幅加息，貨幣收緊，人民幣匯率倒是可以保住，但中國的實體經濟下行壓力會更大。
人民幣匯率走勢取決於央行貨幣政策的走向。
