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半年蒸發1萬億 被大摩踢群 騰訊到底經歷了啥?騰訊見頂了嗎?

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上周蘋果刷屏了,市值突破一萬億美元,成為第二個市值破萬億美元的公司,第一個創此記錄的係中石油。

其實還有個破萬億的消息被忽略,這個公司的產品基本我們每天都會接觸,對的,就係騰訊。

2018年,騰訊流年不利。

半年時間股價竟然比今年1月底創下的高點跌了26.6%,市值蒸發了12000億港元,這係全球股市最大的市值縮水之一。

禍不單行,前兩天,著名的摩根斯丹利發佈公告,將騰訊從中國大陸及香港股市的關注名單中剔除,轉而用華潤電力取代。

資本無情,翻臉的速度比翻書還快,要知道過去幾年,大摩對於騰訊一直青睞有加,過去幾個月還不斷看多,認為股價420係起步,550很正常,628也唔係夢,那時候市場還有個話題:騰訊市值咩時候突破萬億美元?時間剛過去幾個月,睇法大變。

以前,騰訊一直係股王的代稱,買騰訊股票實現財務自由的人大把,江湖傳聞講騰訊員工和樂視員工的區別:

但世道變了,從前喊騰訊萬億唔係夢的那撥人爭相沽空。

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為啥會這樣?雖然有幾十種外部的原因,比如全球科技股不振,港股大盤跌,做空勢力強大,小米等獨角獸上市資金被分流等等……

但核心的因素其實只有一個:市場認為騰訊見頂了。

●1月29日,騰訊股價登上近期高點476.6港元,但之後沽空的聲音不斷;

●3月21日,騰訊公布2017財年財報,次日暴跌5.02%,騰訊最大的股東Naspers拋售了價值近一百億美元的騰訊股票,市場大嘩,Naspers隨後承諾不再拋售騰訊股票,此舉又引發了Naspers自己的股票暴跌。事情還沒完,又傳出總裁劉熾平減持100萬股騰訊股份的消息……

●5月16日下午,騰訊2018年一季度財報姍姍來遲,當季總營收735.28億元人民幣,同比增長48%;經營盈利為306.92億元,同比增長59%;凈利潤則高達239.73億元,比舊年同期增長65%。

相當強勁,這份亮眼的財報安撫了躁動不安的市場,5月17日,開盤大漲7%。但係,這之後雖有反覆,股價不斷向下的趨勢卻不改變,光7月就下跌9.8%,創下自2014年以來最大月度跌幅。

外界認為,騰訊遊戲和社交的發展模式已經遭遇天花板,股價將持續走下坡路,現在只係開始。

大資金對騰訊的詬病最主要來自三個方面:

❶騰訊為咩越來越像一個投資公司?

❷王者榮耀的繼承者們到底在哪裡?

❸在爭奪用戶時間方面,還有咩殺手鐧?

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問題一:騰訊為咩越來越像一個投資公司?

彭博社有篇文章把騰訊的投資體系比喻成“買六合彩”式的投資,雖然尖酸,但當下科技股風雨飄搖卻係現實。

在各類受人關注的公司中,騰訊的身影屢屢出現。

騰訊過去投資的各種企業,金山軟件、京東相對較好以外,包括華南城、華彩控股等公司其實都不盡人意,眾安在線儘管有多個金主爸爸加持,但也無奈大半年跌了三分之二,而搜狗上市後股價則很不穩定,騰訊對特斯拉5%股權的投資能否成功,也存在很大不確定因素。

小米、拼多多都在近期上市,但係先後跌破了發行價,之前廣受關注的閱文集團更慘,在騰訊的扶持下扭虧進而上市,並獲得了120倍的超額認購,但不到一年,股價都快被腰斬了。

而騰訊投資體系的重要支點美團也將上市,但估值也調低了不少。儘管這與科技股整體波動相關,但回到騰訊的策略,大資金認為騰訊越來越偏離原來的方向。

這也有數據的體現。2017年四季度財報顯示,投資收益占凈利潤總額的38%,2015年,佔比5%,2016年佔比也才10%,但現在這個比例引起了市場的關注,他們的疑惑也係正常的:

❶短期看,過於龐雜的投資業務將體現在財報中,拖累了盈利。

長期看,如果按這個速度發展,騰訊恐怕不再係以社交為核心的科技公司,而變身為一件主要以投資收益為主的公司,比如中國版的伯克希爾哈撒韋。

杠精會講,中國巴菲特也很酷啊!

問題在於,市場對投行個互聯網的估值體系完全不同,伯克希爾哈撒韋的市盈率不過10倍左右,而互聯網公司四五十倍的市盈率也很正常,如果業務模型有實質的改變,他不可避免的將迎來一個價值重估的過程:投資收益佔比越高,市場給予騰訊的整體市盈率就會越低。

而且,有些投資項目帶來負面的評價太多,之前投資差評被業界集體聲討,不得不放棄,拼多多上市之後面對的質疑,也只有之前趣店可以媲美,而這兩種業務模式,都不認為有長久的成長,趣店股價走勢在前,拼多多能走出不同的曲線嗎?

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問題二:王者榮耀的繼承者們到底在哪裡?

王者榮耀,同樣毀譽參半。

王者的用戶太多,盈利能力太強,註冊用戶超過3億,收入超過94%的上市公司,一個皮膚一天入賬1.5億,最高日流水過2億,月流水過30億,作為一個全民遊戲,在盈利方面對騰訊的貢獻係無需贅言的,周鴻禕都很羨慕,他仔細算過遊戲業務,賺錢能力比毒品還厲害,而且不違法……

但這並不意味着在其他方面不受指責,鼎盛時期,媒體批判王者榮耀的聲音不斷:

●“沒有責任血液的遊戲註定走不遠”;

●“面向社會,它卻不斷在釋放負能量”;

●甚至洪水猛獸,精神鴉片的論調也不絕於耳……

之後騰訊推出了防沉迷系統,儘管各種數據都在下降,但時至今日,王者仍舊係騰訊遊戲最有吸金能力的產品,但係大家都在關心:王者的繼承者到底在哪裡?畢竟遊戲項目係有生命周期的。

作為貢獻了50%利潤的核心業務,騰訊對這個問題更關心,

廣發證券整理了今年一季度騰訊遊戲的上線時間表,除了力推的QQ飛車,吃雞遊戲被寄予厚望,比如《絕地求生:刺激戰場》和《絕地求生:全軍出擊》,這兩款遊戲也係騰訊在年報中重點提及的作品,不過這個領域玩家眾多,同類遊戲作品過多,大量的用戶會被分流,很難像《王者榮耀》那樣獲得壟斷性收益,同時為了應付競爭,騰訊不得不在商業化上採取更加保守的策略,這會拖累這兩塊遊戲的收入。

《王者榮耀》進入衰退期,新遊戲又遭遇激烈競爭,騰訊遊戲業務能延續2017年的輝煌嗎?略難。

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問題三:在爭奪用戶時間方面,騰訊還有咩殺手鐧?

微信因為沉澱了關係,所以看起來係無可替代的,但係貓哥身邊的人有一個共識,就係大家對於微信感到厭煩,為咩呢?

因為太好用,微信成了工作必備。老闆布置工作、同事協調、外部合作、拍馬屁、約會,基本都在上面完成。

各種工作群建不完,以前老闆有事需要打電話發短訊寫郵件,現在方便了,老闆領導們完全可以無視時間,哪怕在深夜,@你一下然後就直接布置工作了,有幾多人夜不能寐,上個廁所的空檔也得睇吓係否錯過了領導的最新命令,微信極大的拓展了工作定義,以前你的工作返工才開始,現在,朝九晚五之外,你得處理大量的事情,多數人對此係厭煩的!

除非必須,很多人打開微信的時間在縮減。

同時,人們願意去做啲純粹的消遣,抖音為主的短視頻爆髮式崛起,以前人們認為快手已經做到極致,但到了人人都在抖音的時候,你會發現創新無界。更嚇人的係,抖音做到這些,僅僅用11個月。

競爭此起彼伏,但爭奪的都係用戶的時間,這係流量的基礎。這些數據對騰訊越不利,股價上的反應也越劇烈。

騰訊歷史上有很多的坎坷,QQ有做不落去尋求出售的時候,有《狗*的騰訊》,有3Q大戰,馬化騰在感慨QQ危機四伏的時候微信橫空出世……市值掉萬億,又到艱難時刻,騰訊見頂了嗎?

阿波羅網責任編輯:秦瑞 來源:大貓財經 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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