第一波美國與中國互向對方的五百億美元產品加征了25%的關稅，意味着中美貿易戰正式開打。美國很快又增加了火力，七月十日美國貿易代表公佈一個新的二千億美元中國產品清單，並且聲稱兩個月左右之後向這些產品加征10%的關稅；七月二十日特朗普更聲稱將對所有五千億美元的中國輸美貨品加征關稅。
現在市場廣泛關心的是，如果美國真的對五千億美元中國出口產品都加征25%關稅，究竟對中國出口及經濟有多大的負面影響呢？這取決於兩大因素。
一是中國對美出口產品關稅至價格的轉嫁率，即被加征關稅後出口商會以多大的比例將關稅成本轉嫁至產品價格上。關於這一轉嫁率，沒有公認的研究結果。有的認為是100%，有的則認為只有20%。對於中國出口企業而言，由於其利潤率大多在5%以下，這一轉嫁率應該是很高的。即使考慮到降低成本，提高效率與轉移市場等各方面的努力，也應該不低於50%，就算70%吧。
二是價格彈性，即商品價格上漲1%導致該商品的需求降低多少。對此，研究成果也不多。據相關市場訊息，中國出口產品的價格彈性大致在1.3至2.0之間，就算1.6吧。即是中國對美產品的價格上漲1%，將導致美國消費者對於該產品的需求降低1.6%。
所以，即使美國對所有五千億美元中國產品加征25%關稅，中國出口受影響的絕對值為5,000億美元×（25%×70%×160%）=1,400億美元。即是中國對美出口額、總出口額將下降一千四百億美元。而此一千四百億美元分別相當於中國對美出口額、總出口額與GDP的28%、6.2%與1.2%。這意味着將導致中國的出口由正增長轉為負增長，經濟增長則大幅放緩至5.5%以下。
以上只是對於直接效應的一個粗略估算，沒有考慮間接效應。如考慮間接效應，影響會更大。所以，中美貿易戰的影響，短期內不會太大，但中長期如果走向全面化，將是十分嚴重的，政府與企業各界都應該嚴陣以待。
中信銀行（國際）首席經濟師廖群
