今次中美貿易戰如何發展下去仍有不少變數，美國總統特朗普態度時鷹時鴿也教人難以觸摸，但北京處於下風並越來越被動則是誰也看得到的事實。儘管官媒一再發文指特朗普任何新招中共都會奉陪到底，可惜中共政府的強硬姿態沒有甚麽說服力。
先看鬥加關稅方面。美國從中國進口貨值超過4,000億美元，撇除一些代其他國家組裝的產品也在3,000億美元以上。特朗普政府暫時就近500億美元貨品開徵25%懲罰性關稅，尚有超過2,000億美元貨品未動手。即使落實第二輪向2,000億美元貨品徵稅，特朗普政府手上仍有不少籌碼。
中共政府卻不同，美國貨進口中國不過1,500億美元左右，第一波500億已用掉三分一，剩下1,000億美國進口貨連跟上特朗普的第二輪攻勢也不夠。
進口貨量有限未能加碼徵關稅，中共政府當然可以使用其他招數反擊，提得最多又被視為最有威力的一招據說是停買美國國債以至大手沽售美國長短期國債，藉此推高美國債息及利率，打擊美國經濟。
從理論層面看，中共政府手持超過1萬億美國國債，又是市場主要買家，大手沽售的確會推低債價製造混亂，再推高債息及利率。問題是沽售美債首先遭殃是中共政府自己，因為一萬億美債不容易找人接貨，只能大幅割價，當中的損失隨時數以百億甚至千億計。而且，中國的外儲規模三萬億，要找到其他穩定、可靠、回報理想的投資工具極不容易。
稍稍接近美債規模的是歐元區債券及日本國債，但這兩種債券不管長、短期都已處於零息或接近零水平，中共政府加碼買歐債、日債根本沒有回報，還有可能因高價接貨而蒙受損失。
中國沽售美債對美國利率的影響則不易確定，此舉的確有可能令美息短期內上升半厘至一厘。但美國當前仍處於低息環境，加息半厘不致於造成重大衝擊。何況，美國聯儲局可以重啟買債計劃接貨，加上它是個20萬億的龐大經濟體，金融體系流動的資金每天數以萬億計，中共政府單憑一己之力沽貨未必能造成大影響。
針對美企勢招更大反擊
沽美債這招不行，其他方法如限制美企在華活動、罷買美貨等不能說完全沒效，但對特朗普政府及他的支持者直接傷害有限，不足以迫使特朗普停戰。更重要的是，中共政府及企業的經濟利益跟美國大企業緊緊扣在一起，懲罰美企會令中國企業（不管民營還是國營）同樣受害。北京還得擔心針對美國巨企隨時引發特朗普以牙還牙，反制中國企業。
試想想中興因為被美國政府禁止與美資企業交易而幾乎倒閉，被迫繳交10多億美元罰款、全面改組管理層及接受美國派員監察等「喪權辱企」條件才能繼續運作。若果有更多高科技巨企受到美國政府懲處，對中國的影響將是災難性。
本來，中共政府希望團結其他受特朗普貿易戰影響的經濟體如歐盟、日本等合作聯手抗美，藉以增加討價還價的本錢。奈何歐盟、日本等美國老牌盟國對美國現政府雖有不滿，但對中共政府打壓外企，不肯開放本國市場等保護主義措施的反感有過之而無不及，根本不願與中共政府組成反特朗普統一戰線。手上沒有好牌，對外又沒有援手，中共要在貿易戰扭轉劣勢絕不容易！
