新聞 > 中國經濟 > 正文

經濟去槓桿+PPP項目清理 投資者要小心了!

作者:

去年PPP項目,是一大市場投資主題,所謂PPP,說白了就是政府和民間投資達成的一種合作夥伴關係,就是政府加民企一塊出錢,幹個工程。屬於新的公私合營模式,政府主要減輕了財政負擔,而民企呢?則綁定政府,降低了投資風險,本來能夠推動不少工程上馬,改善居民生活環境,也能夠推動基礎設施建設,拉動經濟增長。但是去年由於發力過猛,有點要壞事。2017年11月開始,財政部和一行三會就多次發文,規範PPP項目的運作,限制這類項目的資金投入,後來國資委也要求,對於央企參與PPP項目的規模、範圍進行了嚴格規定,要求「納入央企債務風險管控範圍的企業集團,累計對PPP項目的淨投資原則上不得超過上一年度集團合併淨資產的50%」,同時「資產負債率高於85%或近2年連續虧損的子企業不得單獨投資PPP項目」。一場PPP的糾偏就此開始。

截止今年5月,財政部PPP中心公佈了各地落實PPP項目集中清理工作的情況。根據匯總情況,截至2018年4月23日,各地累計清理退庫項目1695個、涉及投資額1.8萬億元;上報整改項目2005個、涉及投資額3.1萬億元;即退庫與整改的PPP項目投資額共計4.9萬億元。

所以我們看到,PPP的投資邏輯正在悄然發生改變,以前大家都是響應號召,去年簽訂了大量訂單,但去年底突然畫風突變,開始大面積清退PPP項目,這就導致了後續的大量問題。導致一些資金恐怕無法落實到位,一些項目也無法啟動。就比如大家感受最深的,地鐵項目里,財政部認為北京地鐵16號線、14號線、徐州地鐵1號線整改原因是主體不合規。昆明地鐵4號線整改原因是主體不合規,運作不規範。昆明地鐵5號線整改原因是主體不合規,運作不規範,未按規定開展財政承受能力論證。蘇州地鐵1號線是因為未按規定進行信息公開而被要求整改。這6條地鐵線路,全都是PPP項目,涉及資金1688億元,在今年4月就全部都給斃了。需要從頭進行整改。以後能不能放行,什麼時候放行還未可知。

PPP項目的基本面發生變化,那麼股票市場的PPP投資邏輯也全部都發生了變化,甚至一些龍頭個股的價值都要發生重估,這其中就包括之前的PPP明星公司東方園林(15.03停牌,診股)和鐵漢生態(5.37-10.05%,診股)。

從上周開始東方園林就開始了暴跌模式,6個交易日跌去了四分之一。而且放出了巨大的成交量。主要原因有3個,

一個是就是我們剛才說的,PPP項目預期發生了巨大的逆轉,行業前景遭到重估,

第二,目前環保綠化行業沒有盈利模式,全看地方政府,但最近PPP清理,導致地方融資平台發生兌付危機,地方財政壓力巨大,環保綠化行業業績將變得沒有保證,

第三,5月21日,東方園林發債失敗,本來要募集10億元,結果只拿回來5000萬,而且這筆募集資金基本有一半要用於兌付之前的債務,屬於借新還舊,此次發債受阻主要跟金融去槓桿的大環境有關,新債發行失敗後,馬上就將面臨債務壓力。

所以在24日有數據統計,市場上有5個機構,一天就拋售了5億元。為此東方園林也在第一時間回應外界質疑,公司回應稱:從未發生過債券和銀行貸款到期不能兌付的問題,目前業績良好,未來將持續保持健康的融資能力。

綜合來看,是不是爆發債務問題,我覺得可能性到不大,畢竟東方園林的業績還有,也擁有不錯的企業自由現金流,說白了這還是一個賺錢的公司,所以債務壓力不應該成為問題,但股票是預期的反應,你說你很好,但已經不像大家想像中的那麼好了,這才是關鍵所在,大家想像中的PPP公司,今年應該是大豐收的一年,但卻遭遇到了金融去槓桿和PPP大清理的兩項打擊,目測業績可能會受到很大影響,至少要對去年的業績預期進行較大幅度的修正,所以機構的做法也完全可以理解。在看不清看不懂的情況下,即使不清倉,也會先降低一些倉位,以圖自保。

而作為普通投資者,則也要有個清醒的認識,現在就屬於是基本面和投資基本邏輯發生變化的時刻,而且這個變化的邏輯,可能不是暫時的,至少在未來幾年都會繼續存在,所以也應該對這些PPP公司進行一下價值重估,如果沒買的儘量再看看,如果已經買了的,儘快想一想退出止損的方案。在投資中,不怕殺估值,殺下去的估值,都是機會,是大把的抄底機會,怕就怕殺品質,殺價值,如果基本面逆轉,可千萬不能抄底,想想中國遠洋,想想中國鋁業(4.39+0.23%,診股),再想想蘇寧易購(15.32+4.57%,診股),還有四川長虹(3.05-0.65%,診股),這都是當年的牛股,被殺品質殺價值之後,有的就一落千丈,有的則開始十幾年不漲。

責任編輯: 秦瑞  來源:齊俊傑看財經 轉載請註明作者、出處並保持完整。

本文網址:https://hk.aboluowang.com/2018/0527/1120440.html