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高盛:房地產建設對中國經濟增長貢獻已轉為負

高盛認為,舊年,地產建設對中國GDP增長的貢獻已經轉負,而地產財富效應、地產相關財政和服務對GDP增速的貢獻也在放緩。

高盛Maggie Wei團隊認為,自2016年二季度以來,房地產對中國經濟增長的貢獻開始下降。其中,房地產投資對經濟增長的貢獻率為負,主要由財富效應帶動的地產消費貢獻、財政貢獻則依然拉動經濟增長。

首先,從房地產投資和建設的角度來看,高盛認為,房地產對中國經濟的帶動作用已經轉為負。

和國家統計局的統計口徑不同的係,對於“在建地產”,高盛只統計“合格的在建地產”,而剔除了嗰啲爛尾的樓盤。依據“合格的在建地產”,高盛又引入了一個新的概念:“建設增量”(construction flow),即每個月“合格的在建地產”的增加量。高盛認為,建設增量能夠更好地同GDP增速相匹配,因為二者都係描述增量的數據。

按照高盛的統計,從2011年以來,每個月的建設增量波動很大。這主要係當房價迅速上漲時,開發商傾向於拿地蓋樓,這樣他們也能儘早拿到預售權,這種行為會對每個月的建設增量有較大的影響。

高盛對比了全國範圍內的建設增量和水泥產量增長速度,發現二者有顯著的正相關性;同時,建設增量同住宅用地轉讓也有顯著的相關性。

高盛指出,近兩三年來,地產投資佔中國GDP的比重約為8%,但係,高盛的建設增量數據波動性更大。高盛在對其數據的波動性進行了調整後發現,在經歷了2016年建設增量對真實GDP增長有顯著貢獻的一年後,2017年開始,建築增量對真實GDP的貢獻放緩,2017年下半年則對真實GDP的增速轉為負。

與此同時,房地產的財富效應依然對拉動GDP有着積極作用,但這種積極作用正在放緩。

高盛指出,房價快速增長意味着有房者的財富迅速增加,也意味着買房將付出更高昂的成本。高盛發現,房價每上漲10%,城鎮物價上漲幅度僅為0.8%。在這兩三年來,房地產的財富效應最為顯著的係在2017年3月,當時對真實GDP的貢獻由0.5個百分點。如今,地產財富效應已經沒有當時那麼明顯。

此外,高盛從土地銷售和與地產、建設相關的稅收兩個角度來考察地產金融對GDP增速的貢獻,在2017年,土地銷售和相關稅收為真實GDP增速貢獻了0.3個百分點。

在房地產相關服務(主要係中介服務)對真實GDP的拉動作用上,高盛指出,房地產轉手每增加10%,就會對GDP有0.8%個百分點的貢獻。在今年前兩個月,由於二手房交易放緩,房地產相關服務對GDP增長的貢獻也非常小。

總體來講,高盛對房地產建設、財富效應、地產相關財政和地產相關服務考察後發現,房地產對中國GDP增長的貢獻正在變小。在舊年,地產建設對經濟增長的貢獻已經轉負,財富效應、地產相關財政以及相關服務對GDP的增長依然有一定的貢獻。

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街見聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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