對2018年中國經濟的樂觀看法，目前市場整體越來越傾向於經濟增速在6.5-6.8%左右。與此同時，全球經濟的改善前景也與中國同步形成互動。
然而，即使是主流的看多，但在全球範圍內對中國經濟的悲觀論斷，依然不絕於耳。前德意志銀行首席經濟學家、現任弗羅斯巴赫·馮·施托希研究所（Forschungsinstitut Flossbachvon Storch）Thomas Mayer日前就指出了中國陷入政策的囚徒困境。
Thomas Mayer說，只要中國央行限制放貸，經濟增勢立刻就會減弱。中國是否面臨財政危機，難以確定，但已經能看到，出現了一些危險的跡象。中國出現了一個不透明的財政金融業，銀行的存款在中國也只有相對而言不高的利息，因此，影子銀行便經由所謂的理財產品抬高存款利息。
Thomas Mayer認為，若中國發生金融危機，其模式將類似日本的、而非2008年的國際金融危機，原因是像日本一樣，中國的情況也是內債居主導地位，境外債權人相對較少。邁爾指出，一旦存款額達到不現實的高度，只消第一個人呼喊「着火了」，泡沫便會破裂。1990年日本泡沫爆破以後，這個當時的全球第二大經濟體多年長勢疲軟。
Thomas Mayer總結，中國成了自己政策的囚徒。
Thomas Mayer是全球知名經濟學家，他曾在（1983-1990）華盛頓國際貨幣基金組織和基爾世界經濟研究所擔任經濟學家，他還在（1991-2002）法蘭克福的高盛和倫敦的所羅門兄弟（1990-91）工作過。2002-2009年，Thomas Mayer擔任倫敦德意志銀行首席歐洲經濟學家，並其後在世界銀行擔任經濟研究主管。2010年至2012年，Thomas Mayer擔任德意志銀行全球首席經濟學家兼研究部主管。
如何看待中國經濟的風險以及與日本的相似模式，《斷層智庫》日前專訪了Thomas Mayer先生。
斷層智庫：中國的債務增長是非常高，去年中國進行了去槓桿化措施，但效果有限。你認為中國會繼續以往的增長模式？或者說能採取一些措施來解決這個問題嗎？
Thomas Mayer：在過去，中國依靠出口和投資作為經濟增長的關鍵驅動因素。由於很多經濟部門過剩產能出現，這種增長模式即將結束。由於生產過剩的出口低於成本，資本的邊際產量已成負數，這也造成了國際貿易緊張。中國應該轉向一種新的增長模式，在這種模式下，消費是增長的更強的驅動力，資本不再被浪費。
斷層智庫：中國經濟近些年在持續下行，官方給出了L型的趨勢。但許多人仍然不相信中國的經濟數據。你同意嗎？
Thomas Mayer：我懷疑中國的GDP增長有點誇張，以避免披露出的資源浪費。資本、勞動力和自然資源，包括清潔空氣應該更有效地使用。資本市場的自由化可以幫助將資源重新分配給更有生產力的用途。
然而，政府將不得不接受那些效率低下的工廠被關閉的事實。這是困難的，因為高失業率可能導致社會動盪。因此，由於結構性改革，人們將不得不為失去工作的人提供足夠的社會保障。
斷層智庫：你最近談到了中國可能進入日本的可能性，如果中國像日本一樣，也可能拖累全球經濟，整個社會可能也發生很大變化，中國如何避免這種情況？
Thomas Mayer：我看到了中日兩國的一些相似之處，因為日本在實現了更高的發展水平後，也很難適應它的增長模式。尤其是在上世紀90年代初泡沫經濟破滅後，日本未能允許產能過剩的破壞，其結果是殭屍企業、殭屍銀行和經濟增長下滑。
偉大的經濟學家熊彼特創造了「創造性毀滅」這個詞來描述舊的能力被摧毀的需要，這樣新的能力就能增長。如果防止創造性破壞，經濟就會僵化。在我看來，中國的關鍵問題是允許一些創造性的破壞，舊的和低效的計劃的關閉，為新的增長騰出空間。
斷層智庫：日本當時已成為發達經濟體。如果中國像日本，我認為它可能比日本差遠了。事實上，我們看到日本這麼多年了，雖然經濟不好，但是日本企業的品牌實力和日本居民的消費能力還是很好的。中國可能沒有。您是否認同？
Thomas Mayer：日本已成為一個富裕和古老的社會。缺乏增長並不是所有人都認為的主要問題。中國仍然需要縮小與富裕工業國的差距，因此需要高速增長以造福於其人口。因此，更重要的是，中國不要陷入「中等收入增長陷阱」。要避免這種情況，唯一的辦法就是允許結構性變化發生。
斷層智庫：很多人也比較喜歡拿中國的房地產和日本比，中國的房地產是否泡沫嚴重？中國政府一直缺乏解決房地產問題的辦法，因為土地收入非常高。許多經濟學家擔心中國的房地產問題。你擔心嗎？
Thomas Mayer：房地產價格的大幅上漲並非總是如此，但往往是貨幣政策將利率維持在過低水平的一個信號。在這種情況下，槓桿率上升，經濟就會變得容易受到未來利率上升或經濟放緩的影響。
因此，我認為中國的房地產價格更像是一個更廣泛問題的徵兆，這是由低利率政策引起的，這種政策旨在支持效率低下的企業，如果利率更高，它們就會破產。我們之前在美國和日本看到過這種情況。這兩種情況的不同之處在於，美國向全世界借債，而當美國信貸泡沫破裂時，許多國際投資者蒙受了損失。日本則是家庭部門借來的。
因此，只有日本在日本泡沫經濟破裂時遭受損失。在這方面，中國更像日本。但是今天它還是世界第二大經濟體。因此，如果中國的信貸泡沫最終破裂，全球經濟將受到影響。
斷層智庫：如何看待2018年全球經濟？
Thomas Mayer：目前，全球經濟正處於所有主要國家寬鬆貨幣政策的前列。只要通脹保持在低水平，寬鬆貨幣政策和低利率的藥物就會繼續在全球經濟中膨脹。目前來看，情況似乎依然如此。
但在某種程度上，通脹將回歸，寬鬆貨幣政策將不再合適。然後，央行將面臨一個兩難境地：如果他們收緊政策，經濟將崩潰。如果他們不這樣做，公眾就會對他們失去信心，失去他們創造的金錢。我們將依靠借貸為生。
