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苦日子?以後的苦日子還多着呢!

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2017年的經濟工作,可以用三去一降一補來形容,去產能,去庫存,去槓桿,降成本和補短板,其中最讓大家難受的就是去槓桿,去槓桿導致了整個投資市場很糟糕,市場缺錢就會利率走高,而利率上升就會讓整個的投資市場壓力山大,最典型的就是債券的熊市一直延續,而股市今年雖然指數漲的不錯,但是個股上賺錢的不多,今年只有2成個股上漲,卻有8成股票下跌。所以今年的投資光景其實並不好。那麼做投資的其實更願意看看未來,明年去槓桿還是否會延續呢?

中央經濟工作會議提出,明年要保持貨幣信貸和社會融資規模的合理增長,於是有人解讀為去槓桿的放鬆,但是馬上中財辦的副主任楊偉民就給予了駁斥,他說三去一降一補將是未來五年要堅持的任務貨幣政策要始終保持中性,管住貨幣的總閘門,這也是控制宏觀槓桿率的總閘門。

那麼我們不妨來看看,去槓桿完成的怎麼樣了,首先什麼是槓桿,槓桿就是借來的錢,借來的錢越多,槓桿就越高。如果你有100塊錢,然後又借來100塊錢,這時候你的槓桿率就是100%,槓桿率主要是為了衡量償債能力的指標。中國的整體槓桿率這10年間我們上升很快,這錢借的我們自己都害怕,所以必須要控制。

那麼問題出在哪呢,從政府部門的槓桿率來看,這10年從30%漲到了60%.

但是最要命的是非金融企業,這個債務水平就太高了,2016年底的時候,我們已經高出國際發達國家的平均水平超過50%,槓桿率超過100%就意味着償債能力不夠,而我們的企業部門槓桿率在2016年保守估計也有150%,遠高於美國和日本,甚至高於世界上槓桿率偏高的韓國和加拿大,有人要問了,為什麼企業借了這麼多錢?說白了還是貨幣創造太多,錢太便宜。所以有便宜不佔王八蛋,這10幾年大家十分清楚,敢於貸款買房的都發財了,不敢貸款的都遠遠跑輸市場平均水平。所以這就是槓桿的力量,在一個特定貨幣寬鬆的土壤裏面,他會瘋狂的成長。

正是看到了2016年底的債務水平飆升,甚至飆升到了經濟危機的高度,於是我們終於坐不住了,開始決定去槓桿,2017年的金融監管非常嚴格,可以用踩剎車來形容,這讓企業槓桿的增長完全消失,開始了明顯的負增長,政府部門的債務擴張也得到了抑制,但是金融槓桿,在短期內不會消失,因為短期並不會有讓財富突然增多抵消槓桿,所以與其說企業端的槓桿下降,不如說是金融槓桿轉移了,原有的企業槓桿,都加在了居民身上,我們可以清晰的看到,居民端的槓桿從2015年開始一直在上升,保持了一個每年5%的增速,最主要的表現就是這兩年房地產的火爆,居民端的整體槓桿率已經接近了50%。已經基本達到了歐洲的水平,也是世界平均水平,但考慮到我們的社會保障制度,以及養老、醫療、教育、住房等特殊性,我們的社會負擔顯然要高出歐洲幾個檔次,所以這個居民槓桿率已經是一個不低的水平了。如果用家裏的可支配收入,也就是你的稅後拿到手裏的年收入做個比較,我們發現在2014年就已經接近了200%,現在估計得有300%甚至更多。所以居民的償債能力已經十分堪憂。

綜合來看,所謂去槓桿,其實這兩年只不過是債務槓桿轉移了

明年這種槓桿轉移,估計也轉不動了,需要踏踏實實的降槓桿了。所以真正的回收貨幣,抽貸,縮表,應該會發生在2018年。企業會發現借錢很難的同時,銷售也會很難的情況。所以企業的苦日子還在後面。這就是去槓桿的下半場,這就要求無論是企業還是個人,都要有儲備糧食過冬的準備。

責任編輯: 秦瑞  來源:齊俊傑看財經 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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