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特朗普減稅或致資金繼續"外逃" 中國樓市加速下行

減稅法案的通過不僅挽救了特朗普持續低迷的聲望,也會在未來相當長一段時間裏,對美國和世界產生重大影響。對於中國經濟及樓市來講,「美國減稅+美元加息」這一看似「黑天鵝事件」事件,卻可能成為加速中國樓市下行的「利刃」。

北京時間12月2日下午3點左右,特朗普的稅改方案獲得了美國參議院的通過。這是美國31年來最大規模的稅制改革。公司所得稅將從35%下調至20%;在為中產階級減負方面,個稅標準扣除額幾乎翻倍。個稅從七檔減至四檔,分別為12%、25%、35%和39.6%。

記者採訪到的多位業內人士均認為,減稅的實施,將增加美聯儲加息的次數,預計2018年美聯儲加息的次數將增加到四次。

減稅法案的通過不僅挽救了特朗普持續低迷的聲望,也會在未來相當長一段時間裏,對美國和世界產生重大影響。對於中國經濟及樓市來講,「美國減稅+美元加息」這一看似「黑天鵝」事件,卻可能成為加速中國樓市下行的「利刃」。

特朗普減稅究竟是怎麼對中國樓市構成利空的?

國內資金繼續「外逃」中國央行「被動加息」可能性增加

著名經濟學家、商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育認為,從理論上來說,美國的稅改政策對中國的影響主要是兩方面,一是資本流動衝擊,二是貨幣政策帶來的後續影響。

根據特朗普減稅法案,美國的企業所得稅將會從目前的35%,降到22%或者20%的水平;稅改還鼓勵美國公司把海外利潤帶回美國。這意味着,由於美國更低的稅負環境,更透明的政商關係,以及對沖人民幣貶值的影響,將驅使美國在海外的留存利潤大規模回到國內,刺激美國企業撤離中國市場,對我國的國際收支、外匯儲備、人民幣匯率都會產生較大的潛在衝擊。這對中國已經處於逐步降溫的樓市來講是第一個「利空」效應。

同時,美國減稅是基於美國「加息+縮表」的財政政策基礎之上的,也就是說,美國減稅的實施,必然將增加美聯儲加息的次數,這一套組合拳打出,無疑會影響其他國家的基礎貨幣投放。中國央行在明年下半年「被動加息」可能性將增加,而加息對中國樓市的利空影響不言而喻。

同策研究院總監張宏偉預計,未來1~2年「美國減稅+美元加息」雙重因素疊加影響後,未來1~2年中國外匯儲備有可能降至2萬億美元~2.5萬億美元,甚至更低。這說明,未來國內資金還會繼續「外逃」,這些資金逃到哪裏?顯然,轉向美元資產或房產。

在此市場背景下,美元定價資產處於升值過程中,而中國樓市在調控政策壓力下已經進入調整的周期,中國的投資客或高淨值人群會對比中美樓市的變化周期與投資價值,最終還是會選擇投資價值處於上升期的美國房產或美元定價資產。

內房企海外債成本攀升更多中小房企退出房地產或被收購

在國內融資渠道收緊背景下,越來越多的中國內房企「無奈」轉向海外發債。而「美國減稅+美元加息」雙重因素疊加將使得海外美元債成本繼續上升,這無疑將使得中國房企境外債務尤其是美元債務負擔加重。

事實上,伴隨美元加息,我國國內貨幣政策也正在做「收緊」調整。央行數據顯示,截至2017年10月末,廣義信貸(M2)餘額為165.34萬億元,同比增長8.8%。10月當月新增人民幣信貸6632億元,社會融資規模增量為1.04萬億元,比9月減少7800億元。自有數據統計以來,我國M2增速長期保持在10%~30%兩位數的增速區間,8.8%的增速刷新了30年以來的歷史新低。

M2增速的放緩反映了央行穩健中性的貨幣政策走向。央行在此前發佈的二季度中國貨幣政策執行報告中就指出,目前住房商品化率已經很高,貨幣需求增長相應降低。M2增速有所降低,正是加強金融監管、縮短資金鍊條、減少多層嵌套的合理反映。

中國內房企海外債融資成本進一步上升,伴隨着融資渠道的逐步收緊,房企運營風險越來越大。

據張宏偉觀察,我國房企「加槓桿」的資金周期一般為2年左右,也就是說2018年上半年將是2016年年初房企開始集中「加槓桿」資金開始到期的時間。2018年上半年,房企首次「加槓桿」的資金將面臨償還壓力。如果企業無力償還,則面臨資金的壓力。「美國減稅+美元加息」將進一步加速中國樓市調整,樓市「大魚吃小魚,快魚吃慢魚」,市場集中度加速特徵將更加明顯。

2018中國樓市加速下行

資本外流,中國的投資客或高淨值人群加速離場轉向配置美元資產,中國內房企海外融資成本繼續上升;同時國內經濟狀況並不理想,貨幣政策繼續寬鬆的空間並不大,境內房企融資渠道一再收緊。這一切將使得本就走在下行周期的中國樓市「雪上加霜」。

根據中國房企銷售業績公告,今年大多數房企已經提早完成銷售目標,並且部分房企還上調目標,但是,銷售業績自今年下半年以後已經開始顯現壓力,尤其是「十九大」後,核心一二線城市銷量並沒有明顯起色。張宏偉認為,如果這樣的市場趨勢延續到2018年,也就意味着2018年房企將面臨「銷售目標提高,但是市場環境更加惡化」的大環境,很顯然,房企2018年重置銷售目標背後的壓力將越來越大。

當經濟危機周期與中國房地產調整周期疊加來臨之時,美元加息將使中國樓市2018年的調整深度加大,甚至核心一二線城市樓市比如深圳將出現房價大幅下降的暴跌情況,部分民營房企極有可能在這一輪市場調整中面臨資金鍊斷裂的危機。」張宏偉提出預警。

責任編輯: zhongkang  來源:中國房地產報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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