中國分散損失的能力意味着有關債務危機的警告不會應驗，只是投資者應該意識到，他們的錢在幫助填補國企的鐵飯碗。
對中國共產黨來說，穩定勝過增長。當國家主席習近平在本周開幕的「十九大」上倡導企業改革時，他會清楚這一點。他希望中國龐大的國有企業提高產出、減少污染以及削減債務。但他只能按照中國百姓可以容忍的速度走。外國投資者可以預期要分擔痛苦。
這些都不是什麼新鮮事。歷史上，企業通過靜悄悄地虧待中國儲戶和引進海外投資者，把不良債務拖延到未來。例如，中國的銀行往往通過為儲蓄支付偏低的利息和向海外出售股權來積累資本。中國四大國有銀行之一中國銀行(Bank of China)2006年在首次公開發行(IPO)中融資112億美元，4年後又籌集了70億美元，2014年又籌了65億美元。
一輪融資熱潮也表明還有大量資金可以利用。普華永道(PwC)數據顯示，2016年中國私募股權和風險資本領域的籌資總額躍升49%，至730億美元。這一增加在一定程度上是由於人民幣投資增長，因為資金流出面臨更嚴格的限制。入境投資也很火爆。去年敲定的交易中，中國相關交易的價值佔到全球總額的四分之三。
國有企業的槓桿率在65%上下。政府對銀行放貸的強大影響使得債務減免比較容易。法國興業銀行(Société Générale)的分析師們表示，一輪支出激增使得國企資產膨脹至國內生產總值(GDP)的1.8倍，顯著高於2008年的1.3倍。儘管它們在中國就業崗位總數中的佔比已經下降，但國企職位傳統上是一個「鐵飯碗」，也就是終身制的崗位。國有企業寧可限制效率，也不願進行強制性的大量裁員。這對投資者的影響是清楚的。地方政府控股公司的股本回報率最差，只有3.5%。在 大陸上市的普通民營企業的股本回報率是這個水平的三倍。
國有企業的債務將以極其緩慢的速度下降。習近平的「一帶一路」基礎設施計劃很可能加劇摩擦。但是，中國分散損失的能力意味着，有關債務危機的警告將繼續不會應驗。相反，國有企業的回報率很可能會低於產出增長率。投資者應該意識到，他們的錢在幫助填補鐵飯碗。
