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中共整肅萬達是對借債海外擴張的民企老闆的警告

據知情人士透露,中國政府對國內最桀驁不馴的民營企業集團之一採取的約束行動是得到中共國家主席習近平批准的。這意味着政府對大型民營企業通過借債在海外擴張的大範圍整頓是直接來自於政府高層的授意。

此前中國政府要求國有銀行停止向房地產巨頭萬達集團股份有限公司(Dalian Wanda Group Co.)的海外擴張項目發放貸款,這項決定是上個月經習近平批准做出的,媒體之前卻並未報道這一情況。

知情人士說,銀行斷貸標誌着政府態度的轉變,萬達此前的一系列海外收購已被政府視為一種既不理性也報價過高的行為。

除萬達外,海航集團(HNA Group)、安邦保險集團股份有限公司(Anbang Insurance Group Co.)和復星國際有限公司(Fosun International Ltd.)也是整頓的目標,這些公司均以擁有精心培育的政治紐帶而聞名。

Dechert LLP駐北京的併購事務律師陶景洲表示,這感覺像是一場雪崩,正在企業界引發巨震。

2015年以來,萬達、海航、安邦和復星合計完成了550億美元的海外收購交易,占同期中國公司海外收購的18%。但近來,萬達億萬富豪創始人王健林卻通過拋售資產和償還銀行貸款來收縮自己的帝國版圖。

多年來,中國政府一直鼓勵企業「走出去」,如今卻在遏制一些高調的民營企業家,官員們說,這些企業居高不下的槓桿率和越來越大的影響力令人不安。官員和分析人士表示,對其他正在大規模舉債收購海外資產的大型企業來說,政府近期的行動也是一個嚴厲的警告。

知情人士表示,在習近平採取行動前,中國國務院已經啟動了政府機器,指示金融監管機構、發改委和其他政府部門嚴格清查一度被視為一種經濟實力體現的海外併購情況。

上個月,中國銀行監管部門指示銀行清查安邦和其他大舉進行海外併購的企業的貸款,包括航空及酒店綜合性企業海航集團(HNA Group)。海航現已收縮海外投資活動。

萬達和安邦的管理人士不予置評。海航集團在一份聲明中稱,將繼續加強自律,圍繞核心業務領域發現戰略收購機遇。

從影院到足球俱樂部,中國民營企業在各個領域進行廣泛的海外投資。

復星集團管理人士說,該公司有海外資金和其他穩定的融資渠道,包括一隻規模約10億美元的可用於投資的基金,但強調完全尊重政府在國內外市場的規定。復星集團擁有一家在香港上市的子公司,發言人陳波說,該集團在醫療和科技領域的投資戰略遵循中國的全球投資戰略。

未來,一些人認為中國的民營企業將深陷融資難,而大型國有企業將享受更多的融資便利。

中國政府對這些民營企業態度的轉變,與大型民營企業等機構的資本實力和影響力的不斷壯大是相照應的,這種壯大威脅到了政府對經濟的嚴格控制。

過去幾年發生的市場震盪讓中國政府對經濟的掌控力受到考驗。2015年中國股市暴跌,政府救市不力,許多資金流向海外尋找更高的回報,給中國嚴格控制下的人民幣匯率和外匯儲備帶來壓力。在中國政府看來,人民幣匯率和外匯儲備是反映人們對中國經濟的信心。

在中國,政府與民營企業的關係一直沒有理順,最近的嚴厲措施更稱得上是一道分水嶺。雖然包括總理李克強在內的高層領導人呼籲營造一種鼓勵初創企業和中小企業的新文化,但習近平主張進一步做大國有大型企業,強化國有企業對整體經濟的影響力。

圖表顯示,中國企業紛紛將資金投向海外,給中國的外匯儲備帶來壓力,促使了中國政府對這些交易進行限制措施。

Dealogic數據顯示,中國公司去年共完成價值1,870億美元的海外交易,在民營企業將頂級房地產、足球俱樂部和酒店收入囊中的同時,中國個人買家也紛紛到海外置業,推高了從德克薩斯到悉尼的房價。

美國企業研究所(American Enterprise Institute)中國專家Derek Scissors稱,10年前中國民營部門占海外支出的比重微乎其微,到了2016年已經佔到中國海外投資總額的近一半,2017年上半年回落至36.9%。

在轟轟烈烈的投資熱潮下,北京動用了近1萬億美元外匯儲備試圖穩定人民幣匯率。這最終導致政府監管機構加強了對資金外流的控制,並對所有大型海外投資項目實施了嚴格審查。

一位參與了政策制定的中國官員稱,這些公司依靠大量貸款為海外交易籌資,一旦交易不順,中國銀行業將面臨風險。

這位官員說,中國對日本的教訓是十分清楚的。上世紀80年代日本經濟崛起,日本企業大肆收購美國房地產等誘人資產,結果導致日本銀行業大面積虧損。

陶景洲律師稱,中國政府這種重拳出擊的新姿態在很大程度上是因為控制的需要。他表示,國有資產,不管位於境內還是境外,始終都是國有資產,而私營企業不同,他們海外投資錢就真的出去了,中國再也無法從中受益,中國政府對其失去了掌控。

2016年,安邦未能實現的收購喜達屋計劃正是政府對企業海外收購感到不滿的預兆之一。圖為2016年3月,位於加州的喜達屋酒店。圖片來源:PATRICK T. FALLON/BLOOMBERG

並非所有海外投資都不再受到青睞。中國政府希望企業支持諸如習近平提出的「一帶一路」等戰略;「一帶一路」戰略旨在通過建設交通樞紐和工業園區將鄰國納入中國的經濟軌道。此外,為了推進中國向價值鏈上游轉移的宏大目標,企業對工業機械人和其他高新技術的投資正在得到政府的批准。

政府對企業海外收購感到不安早有徵兆。2016年,安邦以140億美元收購喜達屋(Starwood Hotels& Resorts Worldwide Inc)的計劃未能實現。據知情人士稱,政府對安邦的這一動作表示不滿,認為安邦給出的報價過高。

此後安邦的困境進一步惡化。6月份,負責調查經濟犯罪的政府特別調查人員帶走了安邦董事長吳小暉,他後來再未公開露面。回想2014年安邦達成以20億美元收購美國華爾道夫酒店(Waldorf Astoria)的交易,彼時安邦的勢頭似乎不可阻擋。

至於萬達,知情人士稱,監管部門認為該公司在從購物中心和酒店業務向娛樂產業發展的過程中支付的價格過高。

萬達最近一筆交易是對傳奇娛樂(Legendary Entertainment)的收購,後者是《侏羅紀世界》(Jurassic World)、《黑暗騎士》(The Dark Knight)等荷里活大片的製片方和出資方。萬達在2016年以35億美元買下了傳奇娛樂;而荷里活業內人士普遍認為萬達給出的收購價過高。傳奇娛樂本周稱,公司資本充足,業務運轉正常,能夠為影視製作提供資金。

責任編輯: 楚天  來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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