本文譯自《金融時報》6月2日的報道。海航集團從海南這個旅遊島上一個佛像形狀的建築轉變為中國攻勢最猛的交易商之一，它的所有權和融資引來了新的審視。
海南航空是由一群經濟改革者利用世界銀行的支持而成立的一家省級航空公司，海航的母公司已經發展成一個龐大的私營國際大型企業集團。為了推動其增長，它巧妙地利用現有資產資助購買新的資產——這是中文所說的「蛇吞象」的過程。
但是，該公司400億美元的交易狂潮已經在幾個方面招致批評——最近它累積了德意志銀行9.9%的股份，成為德意志銀行最大的股東。海航近期陷入了涉及王岐山的政治風暴交火之中。王是中國反腐敗沙皇及中國最強大政治家之一。海航大量使用債務也引起了標準普爾和一些海外銀行家的關注。
海航的企業架構很複雜。其1450億美元的資產現在包括新西蘭最大的金融服務公司，擁有至少14個國家的希爾頓酒店和航空服務公司的股權。它運營着全球第三大的飛機租賃機群。
在國內，海航旗下擁有多個房地產開發商、多個租賃公司、四家地區性航空公司及一家受人尊敬的金融雜誌和中國最大的同行貸款平台之一聚寶互聯網技術。它通過至少11個對等平台募集資金，其中許多是海航投資的，並向其大約25家上市公司提供貸款。
在海外，它選擇了一些與政治有關聯的合伙人。當傑布·布殊（Jeb Bush）在考慮競選美國總統時，海航與傑布·布殊一起投資一家燃料輸送業務。當對沖基金經理安東尼·斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）在期望能加入川普政府時，海航從斯卡拉穆奇那裏買下了天橋資本（SkyBridge Capital）。
根據企業文件，目前海航76%的股份僅為13個個人擁有，除了一人之外，其餘均為該集團現任高管。創建人和公眾面孔是陳峰——一名享受豪華轎車品味的佛教徒，以及董事局主席王健。經過多年來的資產重新洗牌，有效地把該公司私有化之後，陳峰和王健各擁有大約15%的股權。
胡潤創始人Rupert Hoogewerf說，但是海航「非常複雜而富有爭議的股權結構」使得他們兩人中的任何一個人都不能被納入中國年度富豪排名榜。「我們一直試圖把陳峰列上去，但是我們就是不能找到任何方式來證明他有那麼多的錢。」
海航最大的單一股東也是最神秘的一個人：貫君（音），他去年從在香港的商人Bharat Bhise那裏買下了海航將近29%的股份。海航拒絕說出這些股份的售價，Bhise先生沒有回應記者的置評請求。
貫君（音）先生與陳峰先生的兒子共同擔任海航所擁有的一個對等融資平台，除此之外，這名持有數十億美元資產的男子幾乎鮮少留有痕跡。
七年前，他首先通過海航北京辦事處經營的投資工具購入了一些海航子公司。但海航表示，貫先生是一名「私人投資者」，不為該公司工作。
中國企業註冊管理機構列出了貫（音）先生其他幾個業務地址。一個地址（把記者）領到了北京西部一個住宅小區的街邊美容院——「東方阿芙羅狄蒂美容院」。現在的那些業主說貫先生五年前賣掉了那個美容院。另一個地址領到了北京一個鎖着門的破舊的辦公樓。根據香港公司的文件，他的住所是北京西北部一個不起眼的公寓，現在的住戶說她是幾個月前搬進來的。
貫（音）先生透過手機（對記者）說：「不方便回答你的任何問題。」
Bhise先生不再擁有海航的任何股份。他的公司Bravia Capital與海航在幾個最大的海外收購事務中共同投資，其中包括2012年以10億美元收購全球第五大海運集裝箱公司SeaCo。
也正是他，向最知名的外國投資者喬治·索羅斯（George Soros）介紹的海航。索羅斯已先後賣掉了他擁有海航集團旗下海南航空公司5000萬美元的大部分股份。
海航故事從海南航空公司而起，這也是今天它陷入中國派系政治中的一個原因。海航的企業繼承來自於八十年代後期發起的改革試驗，當時王岐山在其強大的岳父中共老人姚依林的影響下，是一名大有前途的青年技術專家。
現在王先生是強有力的反腐沙皇，他領導了對中國軍隊、安全力量和和執政的共產黨的廣泛整肅。
但在過去的一個月里，一名與中國國家安全機關有聯繫的流亡商人推出指控王岐山夫人家人與海航的關係，及從中不正當的獲利。
郭文貴是一名被監禁國安官員的前商業夥伴。過去一個月他在推特上稱王岐山夫人的侄子姚慶從隱藏的海航持股中受益。這些推特帖子被廣泛閱覽。
「關於海航的指控根本不是真的。王岐山和他的侄子姚先生均不是海航集團的股東」，海航集團一名發言人說。王先生沒有回應置評請求。記者無法聯繫到姚先生。
清楚的是：王岐山先生與成立海航的那些男子有密切的聯繫。
早在一九八零年代，經歷了共產黨主義毀滅性的三十年之後，恢復當中的中國從世界銀行獲得軟性貸款，來幫助資助國家的經濟改革。當時王岐山成立了中國農業發展信託投資公司（中農信公司，CADTIC），將世行貸款轉移到農村。海航創始人陳峰在他麾下工作。世行對那些早期貸款的評估是相當正面的。
隨後，發生了1989年6月鎮壓以天安門廣場為中心的民運抗議活動。西方國家制裁，中國經濟改革受到保守派的反擊。
但是，中農信公司一群核心的官僚-包括陳峰先生-試圖擺脫那些制裁。他們搬到了海南這個亞熱帶島嶼。海南當時是市場改革試驗的一個空白之地，他們向世界銀行呼籲，要求幫助。據中農信老將黃曉河（音）回憶錄《總能成功》，海航最終得到的資助是通過一個新成立的集團——興南集團提供的。
根據該回憶錄，興南集團為海南航空提供了啟動資金，並聘請了現任許多最高層管理人員，包括現任主席王健。其他資深海航高管包括前海南政府官員和前國有橡膠園的負責人，這些橡膠園獲得了世界銀行最早期的貸款。
與此同時，中農信表現不佳。截至1996年，中農信虧損人民幣50億元，其120億人民幣的債務由當時王岐山任行長的中國建設銀行接管。不久之後，王清理了廣東國際信託投資公司（Gitic）20億美元的違約，獲得可靠的政治消防員的美譽，並開始向中共最高層攀登。
（本文由《金融時報》在北京的記者Lucy Hornby、Sherry Ju、Liu Xinning、Tom Mitchell和Archie Zhang及在香港的記者Don Weinland 報道。在倫敦的James Kynge 提供了協助報道）。
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