「全球大宗商品最近開啟下跌模式，來自宏觀層面的真正打壓力量是中國。」
加拿大皇家銀行（RBC）交叉資產策略部門負責人Charlie McElligott在周二發佈的報告中如此表示。他認為，主要是信貸脈衝正在消失。
Charlie McElligott表示，中國信貸增長很有可能收縮，加上大宗商品價格下跌，使得通脹預期降低。一些諸如美國五年期通脹掉期、周期型和防禦型股票等指標也在集體滑坡。
這表明，Charlie McElliggott的觀點發生了較大轉變。他在2月中旬曾認為，經過了幾周的沉寂之後，再通脹交易將報復性回歸。當時，國際鐵礦石、螺紋鋼等正處於明顯上漲之中。
巧合的是，瑞銀經濟學家Arend Kapteyn曾在2月下旬稱，全球信貸脈衝三年來首次崩盤，轉為負值，其在全球GDP中的佔比從去年初的3.8%跌至-0.1%。
瑞銀還稱，過去18個月的全球信貸脈衝主要來自中國。儘管中國仍在持續創造新信貸，但信貸規模以極快速度飆升，或將到達臨界。中國貢獻的信貸脈衝佔全球GDP的比重從去年初的3.5%降至-0.3%。
信貸脈衝的概念是由德銀經濟學家Michael Biggs在2008年首次提出，主要是強調支出也是一種資金流，因此應該和信貸增量做出比較。信貸脈衝是以信貸增量佔GDP比重計算。
近日大宗商品表現慘澹：鐵礦石崩跌，青島港品位62%的國際鐵礦石到岸價本月累計下跌17.6%，較2月階段性高點大跌30.2%。鋁、銅、鋅、鉛、螺紋鋼、黃金、白銀、橡膠、原油、汽油、天然氣均顯著走低。
交銀國際研究部負責人洪灝認為，再通脹交易正在快速退潮，「再通脹交易正在逐漸落幕，全球周期性板塊將開始跑輸大市；大宗商品、債券收益率的上行勢能將衰減。」
