正當市場對全球通脹周期開始疑慮時，摩根大通明確表示悲觀。
在上周研報中，摩根大通表示，全球製造業、商業投資經過兩個季度增長後，預計將在今年年中減速。今年二季度全球通脹率會降至2.0％以下，下半年保持在2.5％左右。中美這兩個世界最大的經濟體增速都將趨緩。
至於中美經濟減速的原因，摩根大通認為，去年開始的能源價格上漲周期已在今年一季度結束，美國經濟增長將受原油價格回落影響。而中國樓市政策收緊將影響進口，貨幣政策收緊將影響信貸。
美國：通脹主要因為能源價格上漲
美國是本輪全球通脹的主要推動者。
小摩認為，雖然有跡象表明美國的核心通脹正在穩固，但大部分通脹原因都在於能源價格上漲。今年第一季度三個月中，能源價格上漲了4％。
隨着能源價格回落，小摩預計美國通脹率將在四月份之後的3個月內以每月低於1%的速度上漲。小摩表示，美國實際消費增長的放緩超出之前預期，異常天氣狀況還影響了美國公用事業支出。
從數據來看，今年一季度美國PCE個人消費支出物價指數低至1％，創2013年初以來最低。
然而，通貨膨脹的下降應該促使消費回升。儘管上月美國汽車銷量大幅下滑，但小摩預計3月美國實際消費將增長0.4％。
中國：樓市、貨幣政策收緊
過去兩個季度，中國的進口快速反彈，反映出對商品的需求旺盛。疊加全球資本支出普遍走高，推動了亞洲及其他地區出口的強勁增長。
摩根大通認為，中國進口數據激增的背後，是因為房地產市場表現良好（雖然管理層收緊房地產政策），同時，基建投資、民間投資持續反彈。然而，小摩預計中國將出台更嚴厲的房地產政策，樓市將成為中國經濟增長的牽絆。
此外，貨幣流動性收緊也將影響中國經濟增長。小摩指出，中國金融去槓桿、宏觀審慎監管可能會影響對實體經濟的信貸。
3月亞洲PMI數據已近顯露出製造業溫和減速的跡象。小摩預計，即將公佈的中國和中國台灣地區3月份貿易數據，以及中國信貸增長數據將進一步確認減速信號。
機遇與風險並存
小摩預測，今年上半年全球GDP增長上限為3％，CPI上限為2.5%，這與過去五年相似。
上半年對全球通脹影響最大的是消費，尤其是能源消費。小摩預計全球消費增長將持續至年中，「這是讓經濟保持上升趨勢的關鍵因素」。
但小摩也提到，要注意全球投資收益上升，市場情緒和刺激政策帶來的風險。
