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中國財富增長遭遇拐點？
瑞信研究院從2010年起發佈《全球財富報告》，去年11月發佈的2016年報告引起了中國不少財富管理機構的特別關注，因為中國財富出現了三個下降：
中國家庭財富總量（23.39萬億美元）7年來第一次下降，下降2.8%，縮水6800億美元；
中國成年人平均財富（22864美元，約合人民幣15.8萬元）7年來第一次下降，同比下降3.7%；
中國擁有100萬美元淨資產以上的百萬富翁數量7年來第一次下降，減少4.3萬人。
瑞信認為，中國家庭財富縮水的主要原因是股價調整和貨幣貶值。查數據，2016年A股流通市值蒸發2.43萬億，人民幣對美元匯率全年貶值6.83%。
中國人的財富增長會不會遭遇拐點？正在出現哪些新變化？我和工商銀行私人銀行、鉅派投資等財富管理機構進行了交流，也翻閱了瑞信研究院之前的報告，做了一些研究，得出了以下結論。
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結論一：從2000年至今是中國人財富高增長的強周期
按瑞信報告，2000-2016年中國成人的平均財富從5670美元增長到22864美元，翻了兩番；中國家庭財富總量僅用15年就完成了從6.3萬億美元到23萬億美元的增長，同樣的增幅美國花了33年。
超級富豪的增速更是驚人。瑞信報告稱，2000年以來全球超高淨值個人的數量增加了216%，而中國增加了100倍。
王健林家族的財富（2150億），按中國成人人均財富15.8萬元計算，相當於136萬人的總和。
財富管理機構的數據也印證了中國財富大爆炸的趨勢，如工商銀行私人銀行管理的高淨值個人財富在2012年為4000多億元人民幣，而2016年速增長到12000多億元。
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結論二：中國人財富高增長的最大驅動力是房地產、資本化和人民幣升值
按瑞信報告，中國人均不動產財富為13100美元。不動產是中國家庭財富的最主要體現，不動產價格的上升是中國人財富增長的最大驅動力。
以上海為例，2016年如果剔除共有產權房和動遷安置房等保障性住房，市場化的新建商品住宅平均銷售價格分別為：內環內87547元/平方米，內外環間62265元/平方米，外環外26778元/平方米。和2000年的3000元/平方米均價相比，令人瞋目結舌。
資本市場也是財富的放大器。
2000年中國的GDP首次突破1萬億美元，當時中國資本市場有1086家上市公司，年末總市值佔GDP的48.48%，只有四五千億美元規模。而目前A股上市公司已經3000多家，其中創業板從2009年10月30日首批28家掛牌到目前已經580家左右。2016年底A股總市值為55.68萬億元，相當於8萬億美元左右。
此外，新三板已經有1萬多家企業，其中95%左右都是民營企業。
資本市場極大地膨脹了這些創業者和企業高管的財富，也讓從天使投資到二級市場的眾多投資者賺取了豐厚利潤。
最後，如果以美元計價，由於過去十幾年人民幣相對美元有很大升值，中國人的財富上升更快。
按瑞信報告，2005-2015年人民幣兌美元匯率升值約33%，人民幣實際有效匯率升值超過40%。
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結論三：中國的財富增長仍將繼續，但增速正在放緩，進入「新常態」
多家財富管理機構的調研顯示，中國無論是普通百姓還是高淨值人群，對於財富管理的需求都很旺盛。
財富管理機構的研究顯示，由於經濟下行壓力的傳導，全社會生產性投資的回報率不斷下降；加上股市調整，樓市調控，且不少中心城市的房價在2015年第四季度到2016年前三季度上漲過快；再加上人民幣貶值預期的加強，所有這些因素導致最近一兩年中國的財富增長速度明顯放緩。
一家大型財富管理機構認為，從管理資產的規模來看，每年的增速已經從40%、50%回到20%多，接下來可能回到10%甚至個位數增長。與此同時，理財產品的收益率也明顯下了一個台階。
瑞信2015年報告預測，未來5年，中國財富將繼續以9.4%的速度逐年遞增，沒想到第一年就下降了2.8%。
中國人的財富增長可能正在進入「新常態」，或者說，正在遭遇階段性調整。考慮到未來一段時間人民幣兌美元的上升空間不大，而房價既有的漲幅過大，資本市場的估值也不低，所以說中國財富在一定程度上被「高估」了，現在可能需要一些時間消化。
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結論四：中國人的財富佔有存在明顯結構性分化，且不斷拉大
過年在家鄉開封過年，一個朋友告訴我，他十多年前在縣裏工作時有一張1.5萬元的銀行存單，後來調到市里忘了這回事，今年過年前發現了老存摺，取出來只有1.55萬元多一點。如果以當年的1.5萬元和現在的1.55萬元對應的住房購買力來看，貨幣變成很不值錢的財富，而房子變成最值錢的錢。
殘酷的現實讓人不得不生出「膽子越大的，越敢借錢的，借錢越多的越富有」的看法。核心原因就是，財富和收入之間的離散度在加大，勞動形成的收入增長遠遠趕不上資產創造的財富增長，「人掙錢」遠遠趕不上「錢生錢」。
最新數據表明，按常住地分，2016年中國城鎮居民人均可支配收入為33616元，扣除價格因素實際增長5.6%；農村居民人均可支配收入12363元，扣除價格因素實際增長6.2%。
從2011到2016年，收入增長的趨勢是放緩的，所以如果就是依靠收入、儲蓄，過日子問題不大，但一定會錯過隆隆開進的財富列車。
2011-2016年城鎮居民家庭人均可支配收入情況
從收入意義上，中國脫貧創造了世界奇蹟，從財富意義上，中國的分化之大也是世界罕見。兩種情況，同時並存。
所以我們會看到，儘管2016年股市不景氣，持股市值在50萬-100萬元、100萬-500萬元、500萬-1000萬元、1000萬-1億元的持有人數量都是下降的，但是持股市值1億元以上的賬戶數反而增加了30.3%。
有研究指出這和網下打新以及大資金抄底相關，但也從一個側面反映出「馬太效應」正越來越極端，就是越富的更富。
有財富管理機構高管指出，由於整個資產收益率下降，未來幾百萬元到兩三千萬元的理財壓力會很大，但是幾億幾十億規模資金的理財空間反而很大，因為可以跨境配置、股權配置、好項目優先配置，由於家族傳承，財富階層的固化也很難避免。
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結論五：中國未來財富增長將朝着陽光化演化，但如何避免弱勢人群處境進一步惡化依然嚴峻
中國財富增長的速度雖然走過了高峰期，進入「新常態」，但未來仍然存在着巨大的增長機會。假以時日，可能還會爆發出今天我們難以想像的能量。主要的原因是：
1、中國市場的內部需求仍在不斷上升，消費升級剛剛展開，中國的人均收入要趕上發達經濟體今天的水平還需要十年二十年。
過去的15年，新興市場的中產階層數量以每年3.3%速度持續增長，而美國的增長速度則僅為1.34%，「一個明顯的例子就是中國現在的中產階層數量（1.09億）已經超過了美國（9200萬）」。
儘管如此，按照中產階層佔總人口比重計算，中國還只有8%左右，潛力非常巨大。
2、越來越多的中國資本開始進行全球投資，通俗些講是到全世界賺錢，其對於全球不少地方的礦產、能源、農業畜牧業、金融資產的控制力超乎想像。儘管由於種種原因，很多投資非常低調，但事實上已經非常驚人。
3、中國的證券化、資本化比重還不高，隨着直接融資的發展，中國財富的呈現方式會大為膨脹。
目前幾十億、數百億市值的公司，特別是高科技含量的公司，未來5年內有相當部分會躋身數百億乃至數千億市值的公司。最近幾年創業投資投入的項目會有幾百上千家有望成為「獨角獸」。
4、創新驅動新財富爆發。傳統的重化型的財富生成模式正在褪色，但是高科技和互聯網物聯網人工智能正在掀開新篇章，製造業升級中的「四基五化」正在崛起，文化娛樂旅遊醫療信息金融等服務業在迅猛發展……消費中產化、技術升級化和公司資本化，將成為中國財富下一輪增長的主旋律。
從膽子越大的越賺錢，越有錢的越賺錢，未來的大趨勢將是越有技術創新、價值創新、模式創新能力的人越賺錢。
有些趨勢已經明顯化了。在2016胡潤百富榜上，有68位財富在20億元以上的「80後」入選，其中21位是白手起家，基本都從事IT行業，排名第一的漢鼎宇佑公司的王麒誠、吳艷夫婦以245億元成為最富有的80後白手起家富豪。大疆的汪滔財富240億元，滴滴的程維和好未來的張邦鑫財富分別為130億。
所以，在可以想見的未來，不僅像今天的王健林、馬雲、馬化騰、宗慶後、丁磊、李彥宏、何享健這樣的富豪會再創新高，一批今天還不被人知的年輕人也會憑藉知識和創造的力量走上財富的中心舞台。
過去房地產出現了很多超級富豪，未來給人的精神和情感世界「造房子」比如遊戲、動漫、文學、影視、電子競技等等，也會出現很多富豪。
5、中國在保護產權、簡政放權、經濟法治化、投資便利化、基礎設施完善化等方面的總體態勢，儘管有不如人意甚至階段性、區域性波動的情況，但仍在不斷改善，為創造財富提供了更好的環境。
從2015年寫《反思中國富豪十大錯》到去年寫《從嚴治黨後會不會從嚴治富》，我一直清晰地向中國富人傳達同樣的信息——今天的中國到了既要問財富多少、也要問是非問題的時候了，到了企業家要潔身自好、走正道、正道才光明的時候了。
有錢是好事，但是有不義之財還不收斂，還要繼續鑽孔子、走門子、高調子，不出問題才怪呢！
中國未來也會對收入分配和財富分配格局進行調整。比如現實中高收入者更容易避稅，中低收入工薪階層反而成為所得稅繳納的最主要人群，事實上是「逆向調節」；對於投機性資產收入的擴張（如炒房囤地），始終沒有從根本上採取措施加以糾正……凡此種種，相信未來會通過制度建設和政策進行糾偏。
有負面清單，有糾偏措施，則中國的財富創造與分配，會更加陽光、透明和公平。
但是，全世界的經驗表明，由於資本收益總是高於勞動收益，所以財富分配的兩極分化是世界性難題。如果提高資本利得稅，就像法國做的那樣，又會「驅逐」資本，影響投資和增長。
未來一段時間內，中國財富分化的總體態勢不會改變，甚至可能進一步拉大。
如何避免弱勢人群的處境進一步惡化，這是一個現實生存與發展問題，也是一個對未來的心理期望問題，還是一個國家有沒有同情心的社會良知問題。這個問題，政府應該重點考慮，但每一個富裕階層的成員，也必須關注與反省。
