香港離岸人民幣流動性突然收緊，交易員們相信這是中國授意所為。離岸人民幣隔夜拆借利率一度飆漲至逾80%的紀錄高位，資金成本高得離譜，讓試圖借入並賣空人民幣的投機客不得不放棄。
離岸人民幣兌美元也因此脫離7附近的紀錄低點，但這並沒有改變對人民幣今年繼續貶值的預期。
交易員們還猜想，雖然一些定期借入短期資金炒人民幣的對沖基金也許在上周被迫平倉，但真正的人民幣空頭大多是一些着眼長線、手中保有大量火力的基金。
「很多對沖基金確實是隔夜操作，但多數人都在三個月以上期限，並未受到影響，」Millennium Global駐倫敦組合投資聯席主管Richard Benson稱，「現貨走勢就是現貨走勢，你不必被迫做任何事情。」
離岸人民幣隔夜拆借利率上周五飆升至87%，遠高於前一周的4%，導致離岸人民幣兌美元創下僅略低於2%的史上最大周線漲幅。中國央行並未明確承認是這波軋空行情的幕後推手。
但這是市場專家的假設。
「他們想要的就是創造一些不確定性，確保投資者不會認為人民幣在呈單一走向，」法國巴黎投資駐倫敦新興市場固定收益副主管Jean-Charles Sambor稱，「這並不是試圖血洗離岸人民幣空頭，但卻不失為一個很好的警示辦法。」
Sambor認為，中國央行的舉措可能並非針對任何特定投資者類型，更多是為控制中國的資本外流，尤其是在跨年之際，因為進入新一年後個人一年5萬美元的購匯額度將面臨調整。
資本外流
自2016年以來，資本外流一直是中國最大的政策挑戰之一，背後的推動原因是貿易順差和對內直接投資下降，以及散戶資金出國尋求收益。
2016年中國的外匯儲備下降3,190億美元，因其試圖減緩人民幣的下滑速度。
即便如此，這也是1994年以來人民幣表現最差的一年，全年累計下跌6.6%，與此同時市場預測接下來的一年人民幣將貶值4%。
目前還沒有人民幣市場倉位的確切數據，不過路透一項針對各幣種持倉進行的調查顯示，自去年9月以來投資者一直在做空人民幣。
基金經理猜測，有很大一部分空倉是在特朗普11月贏得美國總統大選、以及美聯儲暗示2017年將至少三次加息之後建立的。
中國外匯儲備圖表
上周人民幣的漲勢並未改變做多美元/做空人民幣的邏輯。
「做多美元已成為中長期投資大戶以及全球宏觀基金的交易共識，因此做空人民幣並不是很高槓桿的操作，」Sambor表示。
中國經濟減緩及其資本賬戶逐漸自由化，進一步鞏固了人民幣貶值的預期，將施壓決策層動用外儲來減緩人民幣跌勢。
「如果他們停止支撐人民幣的干預措施，任其下跌，那麼可能會激起一波投機性攻擊，」Brown Brothers Harriman全球匯率策略部主管Marc Chandler寫道。這將加劇貿易緊張局面，也會損及經濟。
「人民幣沒有更好的選擇。放緩跌勢可能代價不菲，而允許人民幣全面下跌的破壞力也不小，」Chandler寫道。
