如果你想找出明年全球匯市的重大風險，最明顯的就是人民幣貶值幅度超過預期。
在過去一個月各家機構公佈的琳琅滿目的2016年前景報告中，多數大銀行都預計未來12個月人民幣貶值5%-7%。
但也有部分銀行稱，基於中共當局可能考慮需要刺激出口以及提高競爭力，或是中國民眾希望將更多儲蓄資金移往國外，這些因素可能很容易就引發人民幣加速貶值，或甚至10%以上的貶幅。
這又會反過來刺激更多資金流出中國，退出中國相關投資，帶動韓國、馬來西亞或台灣貨幣貶值，對中國經濟成長續航力帶來更多疑問，而偏偏目前中國經濟增長對於蹣跚前行的全球經濟至關重要。
「風險在於人民幣的這波貶值可能變得不那麼有序，」法國興業銀行駐倫敦的全球利率和外匯策略主管Vincent Chaigneau稱。
「我認為未來一年跌至6.80還算有序，但若三個月內就跌到這個價位就有點太快了。」
人民幣兌美元 CNY=目前報約6.47。
大跌之後可能發生什麼事，或許8月11日中國意外讓人民幣一口氣貶值3%可以做為借鏡。當時全球市場大為動盪，而不到兩周後美股創下四年來最大跌幅。
環球銀行金融電訊協會(SWIFT)數據顯示，人民幣已經成為全球第四大國際支付貨幣；此外，兩大銀行間交易平台--湯森路透及毅聯匯業(ICAP)旗下的EBS雙雙表示，人民幣交易量已經擠進前五大。
**人民幣交易**
過去，大型銀行業者對於人民幣的預估往往夾雜在年度展望報告的縫隙里，因為大家知道，沒有幾個大投資者會積極交易人民幣。
而在他們向全球客戶推薦的2016年主要交易策略中，各種人民幣交易赫然在列。
中國重新將側重點放在人民幣兌一籃子貨幣的貿易加權匯率，不再重點關注人民幣兌美元匯率，這使情況變得更為複雜。但根據路透於12月初進行的匯市調查，未來一年人民幣兌美元境內匯率料報在6.55，而現在約為6.4723。
外匯市場六大銀行中，巴克萊預計貶值至6.90，精於中國業務的滙豐、德意志銀行和摩根大通都預計為6.70，花旗預計為6.69，瑞銀集團預計為6.80。
「人民幣已經在貶值。12月資本外流可能強勁，」摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou稱。他的計算暗示，未來一年中國資本將外流300-400億美元。
「假設中國試圖進一步讓人民幣貶值，尤其是貿易加權匯率，則可以認定我們將看到更多資本外流。但可能不會像8、9月份那麼迅猛。」
**命運**
很多銀行業者認為中國將繼續控制人民幣，只會穩步貶值人民幣，因擔心導致有大量美元債務的中國企業破產。
儘管中國穩步向西方資金打開通往其股債市的道路，但今年也顯示，其準備中止數以萬億美元計國內儲蓄流向國外。
對於投機性投資者的一個大問題，是這個大壩什麼時候可能決堤，以及什麼時候情況會超出中國央行的控制。
對沖基金SLJ Macro Partners合伙人任永力表示，就貿易加權指數來看，人民幣遭高估的幅度約為15%，他估計，與目前3.44萬億(兆)美元外匯儲備相較，中國對海外資產的總體需求達3萬億美元。
「自夏季以來這類資金流出可能已達5,000億美元，」他說道，「儲備未來二至三年可以持續下滑向2萬億美元靠攏，而這仍是個足以應付各種緊急狀況的充裕水準。」
其他位於倫敦的對沖基金經理人表示，貶值幅度加劇自然會讓側重中國市場的西方出口商感到憂心，在此同時將使西方國家面對更大的通縮壓力。
若人民幣兌美元進一步貶值，中國競爭力隨之提升，則亞洲其他大型製造業者可能做出相對回應，好保有去年本幣貶值後所取得的競爭優勢。
但對於實際情勢是否會這樣發展，各界看法不一。瑞銀集團指出，馬幣及印尼盧比可能會走貶，而摩根大通則認為台幣和坡元將下滑。
「我認為當局至少會引導人民幣貶值10%，」丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)投資長Steen Jakobsen表示。「這只會讓人民幣兌其他亞幣回到去年的水準，因此肯定還會有更大幅度的貶值。」
