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華爾街日報:中國全力救市之舉將付出沉重代價

中國針對股市暴跌推出的激進應對措施損害了其讓市場在經濟中發揮決定性作用的承諾,有可能強化投資者對政府將一直救助他們的看法。

經過一個緊張的周末,政府推出了多項遏制股市拋售狂潮的舉措。此輪拋售令基準上證綜指在三周內下跌了29%。券商、共同基金管理公司和一個政府投資部門承諾買入股票,新股發行被暫停,外國投資者的股市投資額度增加,央行承諾將提供流動性以幫助投資者借入資金購買股票。

儘管這一系列救市措施可能遏制短期的恐慌,但一些經濟學家警告稱,若實施得不謹慎,這些措施可能引發新一輪資產泡沫,因為投資者可能認為即便是不顧後果的投資,政府也會出手救助。

荷蘭國際集團(ING Group)經濟學家Tim Condon稱,假如你押注中國市場不存在下行風險,是情有可原的。

上證綜指周一開盤漲7.8%,似乎政府的全力部署將不容置疑地提振股市。但該指數很快便回吐漲幅。周一收盤僅漲2.4%,盤中甚至跌破開盤價。投資者和分析人士表示,尾盤國有銀行和能源公司等主要藍籌股的大量買盤似乎是出自有政府背景的基金之手。深證綜指跌2.7%。

中國政府並不是首次在股市暴跌時入場干預。但部分經濟學家表示,政府領導人此次可能有些反應過度,原因是近期中國股市下挫帶來的系統性風險較低,風險遠遠低於2008年的國際動盪事件,當時的事件觸發了全球金融危機,促使美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)採取了能動用的所有救市措施。

法國興業銀行(Societe Generale)經濟學家巴德爾(Klaus Baader)表示,中國政府可能感到恐慌了。他對動用貨幣政策來干預股市的做法提出質疑,表示政府干預市場的做法是非常危險的,如果市場想要做出調整,而政府橫加干預,那麼只會造成動盪。

目前上證指數仍較本輪漲勢之初上漲了50%,今年的累計漲幅也已達14%。在中國老百姓當中,股民只佔很小的一部分。對銀行而言,至少從帳面上來看,它們的風險並不十分高。經濟學家稱,那些融資操作持倉量龐大的投資者中,有許多都是高淨值人士,因此消費者支出不大可能大幅減少。

一些經濟學家指出,一個正常運行的股市是通過可以強化金融及經濟結構的政策來培育的,而不是通過干預股價的政策來實現。

華僑銀行(OCBC)經濟學家謝東明表示,中國必需首先加強對融資融券業務的監管,尤其是那些處於監管範圍之外的領域;然後還需要促進經濟增長,這是股市健康運行的基礎。

一些人說,在鼓勵股市回升之後,中國為阻止暴跌又作出了如此巨大的努力,其背後推手可能是需要表現出對於經濟的強有力控制。

興業證券(Industrial Securities Ltd.)首席策略師張憶東表示,許多人說這是一個系統性風險,但他認為這更傾向於政治風險,高層官員害怕股市的暴跌可能導致社會動盪。

此外,股市的震盪也不利於中國打造資本充裕市場的努力,在這樣的一個市場裏,國有企業可以通過發行股票融資,取代之前通過發債融資的做法。

經濟學家們稱,注入市場的國有資金最後可能會造成政府的持股比例擴大,因為這類資金買進的多是國有企業的股票,其市盈率(P/E)相對較低並且是穩定的投資。此外,中國央行間接幫助投資者借款買股,也可能會惡化當局一直試圖控制的融資交易風險。

湖南24歲學生、新股民Henry Luo說,政府周一的救市政策激勵了他。他說,市場一直下跌的原因是許多人喪失了信心,要是能收回投資,他就會把股票賣掉,否則就會一直留下股票做長期投資。

經濟學家們表示,如果股市繼續下跌,未來幾周中國政府可選擇的方案包括要求國有企業增加回購股票以及央行撥出更多資金用於購買股票。另外也有可能在上個月的「雙降」之後再一次全面降息降准。

作為提振市場信心舉措的一部分,主要證券公司的自營盤承諾在上證綜指回升至4,500點之前不減持股票。一些人將此解讀為事實上的政策底,並對此表示擔憂。東方匯理銀行(Credit Agricole CIB)經濟學家Dariusz Kowalczyk說,到4,500點估值又會相對過高,設定目標就會造成這樣的問題,投資者會將這個目標水平視為賣出時機。

一些人稱,中國政府提高其市場對國際投資者吸引力以及將人民幣打造成國際貨幣的計劃也可能受挫。

法國興業銀行的巴德爾說,中國需要營造一個合理透明的市場,遵循大多數市場運行的規則,沒有決策者的干預;此類干預破壞了對市場的信心,並對吸引國際資本的努力帶來長期的損害,這不會讓全球投資者愛上中國市場。

責任編輯: 楚天  來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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