章家敦4月26日在《福布斯》發文指出，北京在悄悄地花費巨資支撐人民幣，不過，這種支撐是不可持續的，如此下去，外匯儲備可能會很快消耗殆盡。似乎，北京不想讓人知道這些。以下是原文譯文。
中國人民銀行，央行，和中國金融機構為了支撐人民幣，上個月淨賣出了252億美元的外匯。
而在二月份，中國人民銀行和其他銀行淨購買了422億元人民幣，顯示當時的人民幣依然堅挺。
周五，央行將每日參考匯率設為自從一月中旬以來的最高水平。今年迄今為止，人民幣兌美元上升了0.4%，去年則下跌了2.5%。
因此，儘管中國經濟在下滑，但人民幣看起來仍有彈性。在周四的新聞發佈會上，國家外匯管理局(State Administration of Foreign Exchange，簡稱SAFE)國際收支司負責人關濤(音)表示，政府不會採取措施限制資金離開中國。在官媒《中國日報》上，關濤最近表示，資金外流「在預期之內」。
大多數分析師都認可外匯管理局冠冕堂皇的評估。
不過，駐北京的「J Capital Research」公司的Carlo Reiter對此有不同的看法。在23日發佈的研究報告中，他認為中國人民銀行在二月賣出了560億到1060億的外匯來支撐人民幣。
他的邏輯很簡單。央行，除非想要收縮銀根，每當賣出美元換回人民幣時，必須要借出額外的資金。他解釋說，人民銀行每賣出1美元，就要收回6.2元人民幣。 Reiter然後計算了銀行的貸款總量，尤其是通過比較不透明的渠道，中期貸款機制和常設貸款工具的貸款數量。Reiter寫道：「人民銀行的干預措施是悄悄進行的，扭曲了市場信號。」
所有這些表明，事實上，人民幣處於巨大壓力中。
如果央行二月份燒了高達1060億美元，那麼三月份它肯定賣掉了更多外匯，因為在三月，顯然中國的持有量明顯惡化。一方面，根據官方渠道透露，中國人民銀行的外匯資產在第一季度下滑了2520億元，其中的2310億元發生在三月份。另一個原因是，國家外匯管理局認為三月份的資金外流是一年內最多的。
那麼，國家外匯管理局的外匯儲備是多少呢?經過第一季度創紀錄地下滑了1130億美元之後，北京報告只剩下了3.73萬億美元。
不過，那個數字，似乎太高了。在三月份，資金外流增加，人民幣對美元的價格也在上升。這意味着，在所有的可能性中，央行的干預造成了該月人民幣的升值。
如果是這樣，中國的外匯儲備正處在越來越大的壓力下。正如彭博社的標題問道的那樣：「如果現在中國的資金開始外流，那麼危機時會怎樣呢?」
危機?沒多少人認為危機正在到來。例如，滙豐銀行的Frederic Neumann(范力民)，沒有看到「系統性風險」。他對彭博社說：「他們(北京當局)有資本管制，不那麼容易就能把錢拿出去。」
在紙面上，中國有最嚴格的資本管制，不過，在過去幾年中，當投資人認為中國是好的投資地點的時候，資金湧入中國。現在，貪婪正在變成恐懼，中國官員們不太可能更有能力阻止非法資金外流。
即便中國的外匯儲備真的像北京說的那樣多—不太可能—即便所有的儲備都像聲稱的那樣具有流動性—這也值得懷疑—中國也可能以比任何人現在想像的都要快的速度燒掉其龐大的外匯儲備。在一兩年內，龐大的美元，歐元和日元可能就消耗殆盡。
Reiter在報告中問道：「為什麼人民銀行在正常的市場操作之外向銀行借錢，為什麼貸款要秘密地進行?」他的公司顯然認為答案是中國人民銀行在每月花費大約1000億美元在支撐人民幣。
看起來，北京不希望我們知道這一點。
