中國央行上周五意外降息，為背負高額債務和終端需求疲軟的中國企業帶來一場及時雨，但今年人民幣可能會因此出現2005年以來的首次貶值。
路透社援引的分析師認為，降息可能意味着人民幣自今年五月以來的一波升值進入尾聲，尤其是在中國央行還可能進一步下調存款準備金率的情況下，因為這些舉措將導致市場上充斥着廉價的人民幣。
由於有着中國政府的隱性擔保以及收益率高於類似的美元計價的債券，人民幣資產對於投資者一直頗具吸引力。
高收益率加之人民幣升值的預期，慫恿着國際熱錢流入中國，給人民幣匯率帶來上行壓力。路透的報道稱，上周五的降息削減了人民幣的相對吸引力，使得繼續持有人民幣的風險變得更大。
據路透社，EurasiaGroup的分析師們在上周六給客戶的研報中寫道：
隔夜的降息，加之日元的長期貶值，將會增加中國人民銀行允許人民幣適當貶值的政治壓力，既反應出了市場對降息的正常回應，也是在亞洲貨幣全面呈現貶值壓力的背景下增強出口競爭力的需要。
今年伊始，人民幣一改單邊上漲走勢，開始持續貶值。1-4月人民幣實際有效匯率累計貶值3.02%，人民幣名義有效匯率累計下跌2.67%。儘管5月以來人民幣開始穩固升值，但是年內至今仍然貶值1.17%。
市場對於人民幣貶值仍然憂心忡忡，因為亞洲貨幣在日元的帶動下大幅貶值，部分地助漲美元指數在下半年上漲了10%。
不過經濟學家也表示，中國人民銀行不太可能試圖刺激人民幣大幅貶值，而且降息消息宣佈後，市場並未在離岸人民幣市場上作出激烈的回應。
滙豐銀行的經濟學家們在研報中指出，降息的最終結果將是人民幣匯率波動更加靈活，而不是穩定地單邊升值或者貶值：
中國有着更廣闊的改革日程，包括經濟改革和再平衡，這將把它與那些進行貨幣競爭的國家區分開來。
同時，結構性改革可能需要低增長、低通脹、逐漸降低利率和縮小儲蓄-投資差距(意味着減小經常帳上的盈餘)來配合實現。這些實際上都意味着人民幣升值空間減小了。
中國加入貨幣戰爭？
金融博客SoberLook專欄作家、諮詢公司NewGenStrategies資深諮詢師MatthewGarrett指出，在未來的12個月內，人民幣有50%的概率會開啟一場前所未有的貶值和大幅波動。該波動幅度之大，很可能會超過央行今年一季度為打破單邊升值預期而主導的貶值。
主要發達經濟體貨幣政策分化，歐元和日元大幅貶值，這令有管制地盯住美元匯率的人民幣面臨重壓。
歐元區和日本分別是除香港外的中國第一大和第三大貿易夥伴。然而，過去六個月中，日元和歐元相對於美元相繼貶值近10%，而相對人民幣更是貶值近12%。自2012年末以來，人民幣對日元已經累積升值近1/3，本月人民幣對日元匯率創下歷史新高，人民幣對歐元匯率也創了超過十年的新高。
