外媒評銅價暴跌：中國經濟打噴嚏銅市場暈厥
2014-03-12
時長:00分52秒
排壓閥
雖然銅和鐵礦石都分別因為中國的雙重利空消息以及相同理由而受到重創，但這兩個市場之間還有一些重大差異。
所有囤積在上海的銅庫存還有出路。如果中國製造商或融資貿易商沒有需要，這些銅可以重新出口，回流到國際市場。
事實上，確實有很好的理由相信，讓中國的銅重新出口，對全球銅市會是件好事。
過去幾個月大量銅流入中國，吸乾了其他地區的銅供應。LME銅庫存目前只有257,600噸，是2012年12月以來最低。
但這還不足以反映銅市的緊俏程度。扣掉那些已經準備出倉的庫存，LME的可交易庫存只剩下134,150噸，是2008年以來最低。
這導致LME期銅近月期約持續處於逆價差。指標現貨-三個月期銅CMCU0-3的逆價差雖隨着銅價跌勢而縮窄，但到周一收盤時，仍然有每噸12.50美元的逆價差。
全球銅庫存分配似乎早就該展開某種再平衡。
然而，那些1.05億噸的中國港口鐵礦石庫存，如果在中國無用武之地，它們還能銷往何處?
鐵礦石不像銅那樣還有一個國際市場的出路。要降低這批龐大庫存的唯一方法，若不是鋼廠大幅提高採購(目前情況下極不可能)，就是延後新的鐵礦石採購。
也難怪力拓及必和必拓等國際大型礦商的高層，都在努力打消有關預定發貨可能發生違約的疑問。
鐵礦石市場已經不是頭一次面臨這種情況。2012年第三季的價格崩盤，也是因為資金疑慮所引發，當時導火線是來自鋼鐵鏈的更下游，之後因為乏人問津的鐵礦石被拋售到現貨市場，又造成價格跌勢加劇。
這是仍處於發展初期的鐵礦石市場，唯一能夠進行調整的方式。
銅還擁有一個具體的排壓閥。但鐵礦石沒有。
【新聞連結】 銅價創5年新低圍繞中國企業貸款違約憂慮升溫
鳳凰黃金訊滬銅觸及5%跌停，並一度跌至近五年低位，因圍繞中國經濟增長放緩以及企業貸款違約的憂慮升溫。
有關中國工業和消費需求的疑慮，中國企業貸款進一步違約的可能性以及信貸緊縮擔憂重現正在助推市場的恐慌情緒。由於銅被用作銀行貸款抵押品，情況變得更加複雜。
最近幾天，市場努力研究中國企業如何利用抵押品為項目進行融資。有人預計過去三年，大約有60%-80%的中國進口銅被用作銀行貸款抵押品。
交易商認為，近期的拋售似乎更多是受到人氣的影響，而沒有反映中國市場的實際情況。市場的需求比平時疲弱，但還算不錯，而消費旺季即將來臨。
「人們擔心會波及其他大宗商品--這反映出對中國的信心有多差，」巴克萊駐新加坡分析師Sijin Cheng說。
上海期交所主力6月期銅重挫5%至每噸43,740元人民幣，為2009年7月來最低。隨後縮減跌幅，收報每噸44,600元，日內跌幅為3.2%。
倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅曾一度下滑至6,411美元，為2010年7月來最低。0724GMT，銅價回升0.2%至6,487美元。上日期銅下挫2.6%。
LME期銅從上周四至今跌幅約達8%。
花旗觀點
受中國進口量疲弱及冶煉和精煉產能擴展所拖累，銅價或會持續受壓。
銅遭拋售迫或令澳洲採礦收入受影響。另外，中國的違約風險亦可能會令信貸條款收緊及限制中國經濟增長。
來源：鳳凰黃金頻道
從銅價詭異暴跌看中國走向
2014/03/13
在國際市場，銅和鐵礦石等對中國依存度高的商品行情出現了暴跌。在3月10日倫敦金屬交易所（LME），作為國際價格指標的3個月期貨行情一度下降至每噸6608美元，創出了去年6月以來的最低點。而鐵礦石行情則在1天下跌近10%，徘徊在每噸100美元附近。而在世界股票市場，澳英必和必拓等資源類股也隨之下跌。
暴跌局面的震源地是中國。很多觀點認為，黃金自不必說，銅和鐵礦石的進口不僅是基於實際需求，而且以「為籌措資金的擔保」為目的的情況正在增加。住友商事綜合研究所在3月的報告中指出，「中共當局已開始限制對鋼鐵等存在過剩設備的部門的信貸，因此以資金籌措為目的的進口出現了增加」。
中國1月的進口在任何人看來都是「異常數量」。鐵礦石進口量達到比上年同月高出30%以上的8600萬噸左右。在去年上半年之前達到6000萬噸左右之後，市場曾認為「中國需求仍然旺盛」，但到下半年則猛增至7000萬噸左右，而1月竟然達到8000萬噸左右。此外，銅的進口也達到53.6萬噸，相比上年同月增長5成以上，創出了歷史新高。
總覺得有點奇怪，在市場相關人士感到警惕之際，3月7日發生了上海超日太陽能科技公司引發的中國公司債市場的首個債務違約。其後，銅和鐵礦石均處於接近遭遇拋售的局面。以資金籌措為目的進口的商品在中國國內作為庫存正在不斷膨脹。如果銅和鐵礦石相關企業的經營陷入困境，這些庫存將流向國際市場。
美國《華爾街日報》暗示，銅行情的下跌有可能降低借入資金的企業的擔保價值，進而導致為彌補損失而拋售銅的惡性循環。
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從事LME交易代理店業務的日本OFFICE K公司的代表多田克己表示，「中共政府容忍債務違約可以說是遏制道德風險的蔓延，走向有助於經濟可持續增長的正常化的一步。不過，國際商品市場的信用風險和債務違約連鎖反應無法停止的事態令人擔憂」。
中國消費量佔世界整體40%的銅以及掌握海上貿易量70～80%的鐵礦石的行情均將敏感地反映中國經濟走勢。按銅行情來說，6000美元左右屬於黃色預警信號，如果低於這個水平，信號的顏色則將日趨接近紅色。
3月以來的行情暴跌是顯示中國走向正常化的陣痛？還是中國泡沫崩潰的前兆？至少從過年之後中國的銅採購日趨活躍、在夏季之前將推高國際行情的中國牛市行情的方程式已經不在了。需要比以前更加警惕。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 志田富雄
