1月，中國的關鍵股市指數跌到四年最低點，股民問：「市場怎麼可以如此殘酷?」77%股民沒有盈利， 44%交易賬戶休眠一年，80%散戶尋找其他投資渠道，而政府沒有救市意願。《路透社》報導說，如果不做徹底改變，即不是僅有利於發行者的利益而損害普通股民利益，中國股市不會回升。
《路透社》11月30日報導，在中國經濟增長時期，中國散戶股票投資者曾經相信國內股票市場是賺錢的機會，但是現在他們擔憂在把自己的積蓄倒進一個無底洞裏。儘管經濟指數有所改善，以及國家監管者絕望的懇求說現在是買低的黃金機會。麻煩的是，很多股市觀察者認為，上海綜合指數還要進一步下滑。
美國美林銀行中國戰略家崔大衛說，「我不認為現在觸底了。」他說，在最近的黨代會和領導層交接期間，市場被人為的提振到虛高。
中國股市問題的根源是半改革的狀況。
投資者忍受扭曲的市場
《路透社》報導說，一方面，習慣於賭博中央政府政策的投機者對北京拒絕像它在2008/2009年做的那樣，即傾倒更多的廉價資金進入經濟，感到失望。
另一方面，以價值為導向的投資者仍然在觀察和忍受有利於發行者的利益而損害普通股民利益的扭曲的市場。
在既缺乏刺激又缺乏改革的情況下，市場觀察者說，沒有理由期待2013年國內指數一個持久的回升。
短期內對於指數造成額外的負面壓力的是，總價值1900億元的被主要投資者持有的鎖定股票將在未來數周釋放出來。
持續多日2000點以下 北京無意救市
《路透社》報導說，上海股市被大多數大陸投資者視為最重要的市場情緒指標，11月27日跌破具有重要象徵性意義的2000點大關。它本月來下降了4.9%，今年來下降了10%，是連續第三年直線下降。
許多投資者先前認為北京將介入捍衛這個底線，命令國家控制的股票管理公司開始收購股票。但是它沒有。指數本周繼續保持在2000點以下，這是上海綜合指數自從2009年二月以來首次多日在2000點以下交易，把股市情緒打入新谷底。
「在國家介入支持市場之前，多少人不得不跳樓?」一個投資者在新浪微博說。
「市場怎麼可以如此的殘酷?」
77%股民沒有盈利 80%散戶尋找其他投資渠道
《路透社》報導說，但是中國股市多年來對於大陸投資者就是這麼殘酷。
五月份發表的中國西南財經大學對8438個中國家庭的調查發現，77%的曾經投資中國股市的家庭都沒有盈利。
絕望透頂之後，佔據80%的國內股市交易的中國的散戶投資者，開始尋找其他途徑投資他們的資金。
44%交易賬戶休眠一年
在十月份末，44%的交易賬戶已經休眠一年，而在2007年底這個比例只有2%。JP摩根的中國市場主席李晶在11月份研究報告中寫道。
「這可能是散戶對股市失去興趣的跡象。」
同時，由於成功引入金融工具比如債券型基金和高收益的理財產品，散戶投資者的股票替代品的選擇越來越廣泛。
比如，理財產品持續產生抗通膨的回報，大多數散戶投資者相信，他們會受到國家心照不宣的保護，而股市並不是如此。
《路透社》最新的基金民調顯示，中國基金經理建議11月份進一步減少股票比重，同時建議增加持有債券的比重。
股民通過打賭政策風向盈利 股市成賭市
《路透社》報導說，作為一個規則，那些曾經從中國股市盈利的人是通過打賭政策風向達到這個目地的，而不是通過經濟或公司的基本情況。
經濟學家爭論說，中國股市往往對金融寬鬆政策或北京將增加特定領域比如清潔能源或鐵路的支出等消息反應最積極。
這樣的政策曾經在2009年幫助驅動上海綜合指數上揚80%，而滬深300指數同期上漲97%。
但是此時此刻沒有什麼跡象顯示政府將推動另一個消費狂潮。
一個時代的終結 政府無意推動另一輪消費狂潮
政府再三警告投資者，它無意重新發動2009年那樣的刺激方案，那一次刺激了通貨膨脹並讓金融系統背負了不可持續的高水平的不良貸款，並在2012年繼續拖累着銀行。
中國證券交易委員會官員已經再三嚴厲斥責政策投機者並懇求中國投資者購買和持有高品質大盤股，爭辯說，目前的PE(價格-盈利比率)意味着這樣的股票是好買賣。
但是分析家警告，銀行的低PE，拖下來了更廣泛市場的平均PE，掩蓋了中國股市的實際成本。
政府不做徹底改變 股市不會回升
《路透社》報導說，接下來的問題是北京是否承諾進一步改革。
由於領導層換屆懸而未決，中國證監會在2012一直謹慎對付股市，主要專注於漸進式改革，削減交易成本和稅務，表達口頭支持。
這些無助於提升市場情緒，經濟學家說， 中共政府需要做更多事情來把尋求長期增長的投資者吸引回來。
「在我們看到任何上揚的動作之前， 中共政府需要對一些問題做出徹底的改變，比如首次公開招股和投資者紅利。」上海湘財證券高級分析師陳毅說。
「目前，投資者投入金錢，但是卻收不回任何東西。」
