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A股暴跌臨近「冰點」 多路資金聯手做空

中國A股暴跌臨近「冰點」 多路資金聯手做空

發言人: 廣州日報, on 5/22/2010 8:25:00 PM       顯示/隱藏圖片    顯示/隱藏文字












中國A股暴跌臨近「冰點」 多路資金聯手做空


多路資金聯手做空 基金倉位逼近歷史低位

  由於對經濟增速減緩的擔憂,各路資金借股指期貨、房市調控、歐洲債務危機等各種不利消息,推波助瀾打壓股市,A股暴跌連連,自1665.93點反彈以來的成就,已失去大半壁江山。

  誰是這輪急速下跌幕後的推手?如今,A股市場已臨近「冰點」:偏股基金股票倉位逼近歷史低位,新增基金開戶數也走出低點,A股能否否極泰來再次上演絕地大反攻?

  昨日,受前夜美國房市抵押貸款違約率創逾10年高點及美股大跌的影響,A股大幅跳空低開,盤中最低觸及2481.97點,創去年4月30日以來的新低。自4月15日以來,上證指數最大跌幅將近22%。

  從時間上看,上證指數的此輪暴跌始自4月15日,該時間點綜合了多種巧合因素:4月15日,房地產調控政策出台;4月16日,股指期貨上台。國際市場上,歐債危機導致歐元暴跌,並帶動銅、鋁有色金屬等價格暴跌。

  在A股歷史上,5月是有經典意義的月份,11年前的5月,著名的「5·19」行情爆發,;3年前的5 月,「5·30」暴跌出A股歷史上的一堆紀錄。今年 5月,由於對經濟增速減緩的擔憂,各路資金借股指期貨、房市調控、歐洲債務危機等各種不利消息打壓股市,使得A股跌出除希臘市場外全球最熊的走勢。

  

  暴跌追問

    多路資金做空 A股大失血

  A股的急跌,是恐慌心理在以地產商為代表的企業、基金、保險、熱錢等多路資金之間相互傳遞感染,並藉助消息聯合做空的結果,其中股指期貨起了推波助瀾的作用。

    地產商:抽資急先鋒

  在大盤調整前一個星期,地產板塊便率先下跌,跌幅遠超大盤。「國家的房地產調控政策是4月15日出台的,但此前一個星期,房地產商已經聽到風聲,並且開始從股市抽資了。」廣州一經常與地產商打交道的按揭公司老總表示。

  

  基金:做空主力軍

  4月 16日期指推出後,由於市場風向立轉,基金也開始大舉減倉。在期指標的物中佔比近40%的金融、地產股,成了主要減倉對象。一季度,金融保險類股票位居基金的第一大重倉板塊,持倉佔比16.68%。4月30日,權威機構對內地九家基金公司的調查顯示,受訪基金公司對未來三個月金融、地產行業地倉位配置建議已分別從3月底的23.4%和5%降至4月底的14.4%和4.2%,均創下2007年9月該調查開始以來的最低值。

  截至本周一,根據國信證券測算,在剔除由於持股市值下跌影響因素後,開放式偏股型基金(非指數型)持股比例降至68.66%。其中,開放式股票型基金倉位降至 73.71%;開放式混合型基金倉位降至62.3%。與第一季度末的倉位相比,在短短30餘個交易日中,開放式股票基金和混合基金持股比例降幅均超過 15%。

    險資:減持大盤藍籌

  恐慌心理立即傳到至保險資金。據一基金公司機構部總監向媒體透露,4月以來,多家保險公司集中減持地產股、銀行股等大盤藍籌股,整體倉位水平相比一季度末減少了兩至三個百分點。

    熱錢:積極參與做空行情

  熱錢也積極參與了此輪做空行情。廣東省社科院熱錢研究專家黎友煥表示,據其了解,最近做空股市的資金里,有一部分是熱錢的身影。

    個人資金:流失300億

  此外,據申銀萬國的股市月度資金報告,今年4月二級市場資金大幅減少,當月末二級市場存量資金達到1.45 萬億元,比上月大幅減少700億元,創造了一年多來的最大月度流失紀錄。其中個人資金當月大規模流失了300億元。

    機構潛伏期指做空獲利豐厚

    受益者

  有業內人士向媒體爆料稱,在近一個月股指超過600點的大跌中,有部分基金經理以個人名義做空期指謀私利。

  本輪下跌以來,股票投資者損失慘重,做空股指期貨的投資者卻收穫豐厚。資深業內人士認為,股指期貨雖然不是下跌的罪魁禍首,但在很大程度上起了推波助瀾的作用。股指期貨運行初期制度上的不足或使股指期貨被部分證券從業人員綁架,成為合法的「老鼠倉」。

  格林期貨金融研究院院長於軍禮表示,很多是機構以個人名義開戶,規避政策風險, 還可以逃資本利得稅。

  「他們先在期貨市場買入空單做空,然後在現貨市場拋出大藍籌砸盤。雖然現貨市場上可能有一定的賬面損失,但卻可以在期指上獲得更大的利益。」一業內人士如是描述機構潛伏期指做空的邏輯。

  一位不願具名的人士透露,目前法律並沒有禁止基金和機構投資者不能以個人名義做期貨,老鼠倉可能合法轉移到期指市場,基金、券商和私募難免利用大幅減倉現貨的機會謀求股指期貨市場的個人利益。「基金經理和一些大機構開一個股指期貨個人賬戶並不太困難,現在股票市場和期貨市場貫通了,監管政策顯然滯後於業務創新,需要不斷完善。」

  據測算,假設某基金經理從上市第一天開始做空5月合約直至本周一收盤,在不考慮用浮盈開倉的情況下,空方投資者10手合約的開倉價位為3450點,最新價位為2719點,下跌731 點,10手合約獲利約219.3萬元。

  

  形勢判斷

    基金倉位、開戶、估值接近「冰點」

  儘管市場仍在恐慌性的下跌,但是從基金倉位、開戶數等指標看,均已與歷史低點接近。市場似乎已經臨近「冰點」。

  目前基金的平均股票倉位已降到熊市水平,距歷史平均倉位的「大底」已不遠。根據多家研究機構測算,開放式股票型基金倉位在75%左右,開放式混合型基金在60%~70%之間。從歷史數據來看,基金平均倉位「大底」出現在2008年,當時平均倉位為67%。

  同時,場外資金的入市熱情也降到冰點。中登公司的數據顯示,5月第一周的新增基金周開戶數為 3.34萬戶,創下近5個月以來的新低。

  不過,有專家指出,從歷來發行新基金的情況來看,新基金銷售陷入「冰點」,或許意味着市場已在底部區域。

  對比2005年以來的每月新增基金開戶數及上證指數點位,不難發現:新增基金開戶數與股市漲跌總體上呈現正相關的關係,但新增基金開戶數總是較上證指數提前一段時間進入拐點。

  據wind資訊統計,在2007年牛市時期,新增基金開戶數較上證指數提前兩個月達到頂部,2007年8月份即達到創紀錄的511.79萬戶,之後逐月下跌;在2008年的熊市時期,新增基金月開戶數在8月份降至最低7.67萬戶,之後逐月回升,較上證指數同樣提前兩個月進入底部。

  此外,從估值上來看,嘉實基金認為,目前2600點一帶滬深300指數的動態市盈率已經基本跟2005年的1000點、2008年的1664點接軌,對應的動態市盈率都是13倍,現階段市場估值基本到了底部區域。

    大市預測

    機構:底部不遠但還未到抄底時

  從歷史走勢看,「冰點」的到來往往意味着市場底部的形成。A股的此輪大跌是否已觸底?基金經理表示,目前市場已處於低風險區域,應重視否極泰來的投資機會。

  華泰柏瑞投資部總監兼華泰柏瑞量化先行基金擬任基金經理汪暉指出,2010年可能表現為沒有系統性、趨勢性牛市機會,也沒有熊市風險。目前股市處於低風險區域,是股票投資的較好時機。

  民生加銀研究總監、民生穩健成長擬任基金經理陳東認為,A股會有幾個底部,一是估值底。從估值上看,滬深300指數2010年動態估值為14倍,基本處於合理區間偏下的位置;二是政策底。估計政策會先緊後松,但很難說會緊多久。

  上海聚益投資總監湯小生認為,現在大盤已離底部不遠,但還未到抄底的時候,還會有創新低的可能。

  陝西創贏投資理財有限公司投研總監蔣家炯則認為,政策底則要等6月、7月,特別是對樓市的調控態度來進一步確認。

  

  投資機會

    築底過程中可關注新興產業

  雖然大盤是否正在築底,形勢尚不十分明朗,但是提前研究為入市做準備,是目前應做的功課。關於大盤築底過程中可以關注的投資機會,新興產業的投資機會仍被機構重點關注。

  大成核心雙動力基金擬任基金經理楊建華表示,上市公司可分為三類:一類是順周期的。主要是投資品,會受到調結構的影響,趨勢向下;一類是逆周期的。主要是消費品和醫藥等穩定增長的行業,這些股票可長期持有;一類是獨立周期的。包括智能電網、技術創新、節能減排等,其中不乏好公司但數量有限,可波段交易。

  創贏投資蔣家炯表示,短中期內最看好政策主導的新能源、新材料、物聯網、三網融合、智能電網、低碳經濟以及生物醫藥等七大新興產業,特別是當前一大批這類主題投資的大牛股剛剛經歷了5月上旬的「瘋狂殺戮」之後,目前再度面臨短中期以上的投資機遇。

  對傳統產業,機構則更關注其中超跌反彈的機會。北京和聚投資李澤剛表示,其關注的股票主要是機械類和農業股,這些行業的基本面都非常好,但由於估值上的壓力,短期可能會補跌,後市機會比較大。

  聚益投資湯小生建議,銀行保險類的股票可適當關注;其次是消費類行業,如果醫藥股跌得快的話可以買一些;最後是區域經濟,主要是關注新疆板塊。

    關注風險

    小盤股尚未跌盡

  市場一個明顯的特徵是,小盤股的補跌浪潮一浪接一浪,業內人士普遍認為,小盤股尚有補跌的可能,未來將面臨結構分化。

  李澤剛表示,從估值體系來講,中小盤市值的股票仍然存在泡沫,還會有下一輪的洗盤,包括防禦類的資產,在估值中心往下移以後,可能還會有一次補跌的過程。

  南方優選價值股票基金經理談建強認為,以創業板為代表的中小市值股票總體還有下跌的可能性,未來可能會有結構上的分化,大部分股票還有20%、30% 的下跌。

  諾安靈活配置混合基金經理夏俊傑也認為,市場有一些小盤股價值合理,但是還沒有到低估的程度,更多小盤股還處於明顯高估的狀態。

  從各行業來看,根據安信證券監測周報,截至5月14日,申萬23個行業中,四成的行業相對估值水平在歷史平均水平以下。

  對歷史均值向下偏離最多的五個行業是交運設備、房地產、輕工製造、家用電器和信息設備,相對歷史均值向上偏離最多的五個行業是醫藥生物、綜合、採掘、信息服務和電子元器件。

責任編輯: 王篤若  來源:廣州日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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